报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝供应端过剩未改，延续弱势，供应端零星正常短期检修，规模减产未实现，需求端新疆新增电解铝产能投产使需求稍增但量级有限，市场供需仍过剩，成本端矿石有下行压力 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 2025年11月14 - 21日，氧化铝期货（活跃）从2822元/吨降至2713元/吨，国产氧化铝现货从2868元/吨降至2858元/吨，现货升水从78元/吨升至164元/吨，澳洲氧化铝FOB维持320美元/吨，进口盈亏从16.21元/吨降至 - 6.92元/吨，交易所仓库库存从253654吨降至250910吨，交易所厂库库存为0吨，铝土矿各地价格大多持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌3.84%，收2713元/吨，现货全国加权平均周五报2858元/吨，较上周跌 - 10元/吨 [4] - 铝土矿国产矿价格僵持，进口矿几内亚后续有新增产能释放预期，中国港口库存超3000万吨，进口矿价有压力 [4] - 供应端广西检修企业复产，山东某厂1台焙烧炉检修，河北某厂1台焙烧炉仍在检修，截至11月20日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9590万吨，开工率83.54% [4] - 消费端电解铝行业运行产能持稳，采购以刚需招标为主，市场活跃度低，氧化铝需求变化有限 [4] - 库存方面上周五氧化铝期货仓单库存减少2744吨至25万吨，厂库0吨持平 [4] 行情展望 - 矿端10月铝土矿进口因几内亚雨季降至1377万吨为2025年单月最低，现雨季过去，进口矿新产能有释放预期，后续供应充足 [2][5][6] - 供应端广西氧化铝厂复产，山东一台氧化铝焙烧产能检修，开工产能持平于9590万吨 [2][6] - 消费端电解铝行业刚需招标采购，消费稳定，仓单库存周内减少2744吨至25万吨，厂库0吨持平 [2][6] 行业要闻 - 2025年10月中国进口铝土矿1376.61万吨，环比减13.32%，同比增12.02%，1 - 10月累计进口1.71亿吨，同比增30.11% [7] - 2025年10月中国氧化铝进口量18.93万吨，环比增215.64%，出口量17.57万吨，环比减28.71% [7] - 印尼矿业控股公司MIND ID二期项目将使氧化铝年产能从100万吨翻倍至200万吨 [7]