报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜：长线持有[1] - 锌：承压[1] - 铅、锡、铝：高位承压[1] - 镍：偏弱[1] - 工业硅：区间震荡[1] - 多晶硅：高位震荡[1] - 碳酸锂：高位回调[1] 报告的核心观点 - 美联储降息讨论反复、俄乌问题及日本财政刺激使黄金有支撑，中长期地缘秩序重塑、央行买金，黄金长期战略配置价值不变，白银跟随黄金及有色品种波动且弹性大，全球政策刺激白银需求，建议金银长线交易[1] - 美联储鸽派发声使12月降息概率回升、市场情绪缓和，虽全球铜显现库存高位，但铜精矿紧张，中长期因战略资源属性及绿色铜需求爆发仍看多[1][7] - 锌供需双弱、消费淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外库存增加，软挤仓风险缓解，短期承压，中长期供增需减[1][10] - 铅、锡、铝市场短期均因不同原因使供需关系不利，价格承压[1] - 镍市场供需过剩，库存垒至高位，下游消费转弱，镍价延续疲弱[1] - 工业硅基本面紧平衡，有机硅未减产、工厂库存低，价格向下空间有限[1] - 多晶硅基本面有边际走弱预期，但传言平台公司落地，可区间下沿逢低买入[1] - 碳酸锂产量环比上涨、库存去化幅度收窄，贸易商环节库存积压，短期有回调空间[1] 各品种总结 金银 - 盘面信息：SHFE黄金最新926.94，跌0.91%；COMEX黄金4063，跌0.34%；SHFE白银11680，跌3.07%；COMEX白银49.66，跌0.01；上海金银比、COMEX金银比上升，SHFE金/COMEX下降；美元指数微跌，美债实际收益率微降，金ETF、银ETF持仓有变化，金银COMEX净多及多占比下降[2] - 基本逻辑：美联储12月利率决策分歧使降息概率在30%-60%震荡，日本出台21.3万亿日元刺激计划，俄乌和平方案博弈，长期黄金受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘重构[3] - 策略推荐：短期关注国内黄金920、白银11500表现，长线持仓继续持有，短线谨慎[4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜尾盘拉升[6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，TC环比下滑，10月进口增加、库存上升，10月冶炼开工和产量下滑，预计11月继续降，下游逢低采购，开工率增长，全球显性库存高位，终端消费有分化[6] - 策略推荐：回调逢低轻仓试多，中长期看好，短期沪铜关注【85000，88000】元/吨，伦铜关注【10500，11000】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落，窄幅震荡[9] - 产业逻辑：锌精矿短期偏紧，加工费回落，精炼锌企业亏损，10月产量增加但低于预期，消费淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外库存增加，软挤仓风险缓解，供需双弱，库存去化，镀锌企业开工率下降[9] - 策略推荐：短期承压窄幅震荡，等待宏观指引，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2950，3050】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价高位承压，氧化铝低位偏弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝海外减产，供应紧张，国内库存持平、铝棒库存下降，需求端开工率上升但有分化；氧化铝海外铝土矿发运增加，国内北方复产、库存增加，高成本企业减产或有支撑，短期过剩[13] - 策略推荐：沪铝短期逢高抛空，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 21600】[14] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹回落走势[16] - 产业逻辑：镍海外降息预期减弱，印尼下调产量目标、部分厂备货，全球精炼镍库存创近五年高位；不锈钢终端消费转淡，库存上升，减产计划执行不乐观，仍有累库风险[17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低逐步止盈，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【113000 - 116000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601低开低走，封跌停板[20] - 产业逻辑：总库存连续14周下滑，上游库存降、下游主动降库、贸易商累库，锂盐厂开工率有上行空间，终端需求旺盛，新能源汽车11月销量增速放缓，整体去库，价格暂无深跌空间，短期涨势放缓[21] - 策略推荐：观望【89500 - 93000】[22]