报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC现货市场延续弱势，下周供应端开工率提升，需求端低迷，11月 - 次年1月是传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望 [3] - 烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，涉及月度合同签订，若盘面趋弱华东现货报价将下行，山东市场不明朗，主力下游氧化铝累库、价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，需求端支撑弱，长期供需有压力，预计烧碱价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望 [4] 各目录总结 烧碱 - 烧碱期货价格受宏观、开工、库存、下游需求等因素影响，盘面定价远月，产区检修后供应增至高位，氧化铝厂下调采购价，需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落 [7] - 截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.29%，较上周提升0.5个百分点，山东地区开工率91.44%，环比 +3.41%，本周部分氯碱装置检修增多，但部分前期减产企业恢复正常 [26] - 列举了多家烧碱企业的检修情况，本周检修损失量合计3.22万吨，还给出了部分企业未来的检修计划 [27] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [31] - 近期国内氧化铝市场累库，铝厂原料库存创新高，下游逢低采购补库，市场供需格局短期难扭转，期货价格松动致低价货源流出，预计国内氧化铝现货价格维持窄幅偏弱震荡运行，价格区间在2700 - 2950元/吨 [35] - 10月烧碱出口走弱，估算出口利润回落 [57] 聚氯乙烯 - PVC期货价格受供需、宏观氛围等因素影响，盘面延续回落势头，现货疲弱，出口放缓，需求难有起色，弱供需难改，盘面震寻底运行 [64] - PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未实质性改善 [65] - 聚氯乙烯行业利润持续恶化 [70] - 电石产量高位，利润趋弱 [75] - 本周国内PVC粉行业开工负荷率下降，新增2套装置计划内检修，整体检修损失量增加，本期电石法企业新疆天业、山西瑞恒开工提升，昊华宇航开工略降，河南联创装置检修开工下降；乙烯法企业天津乐金、山东恒通因检修开工下降，本周PVC粉整体开工负荷率为77.48%，环比上周提升0.77个百分点，其中电石法开工负荷率为80.15%，环比上周提升0.58个百分点，乙烯法开工负荷率为71.31%，环比上周提升1.18个百分点 [86] - 列举了PVC企业的长期停车、检修及临时停车、后期计划检修情况 [88] - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端持续给需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，下游难有正向驱动 [94] - 地产行业仍在筑底周期，给出了房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积等相关数据 [95] - PVC库存小幅去库，总库存同比近年仍处于最高水平 [102] - 部分PVC外盘价格走弱 [109] - 2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74% [120]