报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期铜价受供需矛盾支撑明显，长期上行逻辑未变，但全球显性库存增幅明显，旺季需求驱动不足，铜价走势短期受宏观影响较大，维持高位震荡走势为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约周初延续冲高回落趋势，后续震荡，周五收于85660元/吨，较前一周-1.4% [4] 供需方面 - 进口铜精矿加工费无太多变化，2026年Grasberg矿区预估产量约45.4万吨铜，较9月修订后下降约35%，中期对供应端有一定影响 [4] - 上周SMM铜线缆开工率环比升1.32个百分点，11月最后一周企业将提产冲刺，SMM预期开工率小幅回升 [4] - 漆包线行业机台开机率环比回升0.73个百分点至77.93%，周中铜价重心回落刺激下游下单需求，行业活跃度回暖但未达旺季常规水平 [4] - 三大交易所库存环比增加3.8万吨，累库持续 [4] 宏观方面 - 美国政府停摆结束后公布9月非农数据，新增就业及失业率均小幅高于预期，数据分化，美联储官员信号不一，市场对美联储降息预期持续波动，需关注最新数据指引 [4]