报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 工信部政策重点布局人形机器人应用，为行业提供“量产加速器”，推动从实验室走向生产线的进程 [7][11] - 国内机器人产业呈现高景气度，2025年头部企业累计订单额已超24亿元，订单量突破2万台，量产确定性向国内厂家转移 [7][12] - 特斯拉量产进度推迟，将2025年第四季度目标从5000台下调至2000-3000台，而国内企业订单逐渐放量 [7] - 国际领先企业Figure已在宝马工厂实现规模化应用，参与生产3万辆汽车，运行时间超1250小时，验证了人形机器人在工业场景的高可靠性 [7][16] - 资本市场对具身智能赛道高度认可，Physical Intelligence完成6亿美元新一轮融资，估值飙升至56亿美元 [7][20] 行情回顾总结 - 报告期内（11月17-21日）机器人板块整体表现略逊于大盘，人形机器人行业核心公司综合指数下降5.19%，而同期沪深300指数下跌3.77% [1] - 核心标的中涨幅前五位为伟创电气（18.56%）、同益股份（16.51%）、龙溪股份（16.34%）、恒工精密（11.07%）、安培龙（10.69%） [1] - 板块受特斯拉量产进度推迟及整体流动性变弱等因素影响，呈现波动回调趋势 [1] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票474只，总市值4548.0十亿元，占A股总市值比例4.5%，流通市值3942.7十亿元，占比4.2% [4] - 行业指数近1个月绝对表现-0.6%，近6个月绝对表现22.0%，近12个月绝对表现31.4% [6] - 行业指数相对表现近1个月为2.7%，近6个月为8.2%，近12个月为19.7%，长期显著跑赢基准 [6] 国内重要事件梳理 - 政策层面：工信部印发通知，明确将人形机器人等领域纳入重点布局，目标到2027年底基本建立现代化中试平台体系，推动机器人进工厂，优先在焊接、装配等场景落地 [7][11] - 订单情况：截至2025年11月，国内8家企业官宣斩获超亿元或千台以上订单，累计订单额高达24亿元；例如，智元机器人获中国移动7800万元订单（约200台），优必选Walker系列订单突破8亿元（预计交付500台） [7][12] - 企业动态：蓝思科技已切入全球头部供应链，预计2025年人形机器人出货量超3000台，四足机器狗出货量有望突破10000台；其永安园区具备年产50万台机器人的产能 [13] - 技术突破：智元远征A2完成106.286公里跨省行走，创下“人形机器人行走最远距离”吉尼斯世界纪录 [14] - 产业合作：黑芝麻智能发布SesameX多维智能计算平台，并与均胜电子、华中科技达成战略合作，探索电力行业落地应用 [15] 国际重要事件梳理 - 应用进展：Figure 02在宝马工厂6个月内参与生产3万辆X3汽车，完成超过9万个零件装载作业，行走里程达200英里（约120万步） [7][16] - 贸易环境：欧盟对中国割草机器人发起反倾销调查，涉案产品为电动割草机器人 [17] - 新品发布：斯坦福博士团队Sunday Robotics披露家庭机器人Memo细节，采用轮式底盘和多功能“面包手”设计 [18][19] - 融资动态：Physical Intelligence完成6亿美元新一轮融资，由Alphabet旗下Capital G领投，估值达56亿美元 [7][20] 相关标的与市场表现 - 报告建议关注三大方向标的：国产链关键龙头（如优必选、天准科技、美湖股份等）、物流装备相关标的（如杭叉集团、中力股份等）、T链相关标的（如三花智控、拓普集团等） [4][9] - 重点标的周度表现分化，伟创电气周涨幅达18.56%，而富临精工周跌幅为-20.29% [1][21] - 一级市场融资活跃，2025年有多起融资事件，例如傅利叶智能E轮融资8亿元，星海图A轮融资3亿元，灵心巧手种子轮融资超1亿元等 [26][28][29][30] 未来重要事件展望 - 预计2026年一季度特斯拉Optimus Gen 3发布 [31] - 2026年将举办多项行业重要活动，包括拉斯维加斯国际消费电子展（CES 2026）、北京亦庄人形机器人半程马拉松大赛、世界人工智能大会（WAIC 2026）等 [31]