行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点为“静待十五五规划”，认为在十五五计划将近、建军百年目标及军贸快速发展等多重催化下，2026-2027年军工行业内需外需均将出现巨大增长，主题型机会层出不穷，发展军工为未来重中之重 [2][4] - 资金面出现明显改善，被动资金及风险资金持续加码军工板块，考虑到2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好 [4] - 当前申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为67.34倍，处于五年内85.88%分位数，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置意义 [4] 本周行情回顾 - 本周（11月17日至11月21日）申万军工指数下跌1.72%，同期沪深300指数下跌3.77%，相对超额收益为2.05个百分点，在31个申万一级行业中排名第4位 [10][15] - 自2025年年初至今，申万军工指数上涨11.39%，同期沪深300指数上涨13.18%，相对超额收益为-1.79个百分点，在31个申万一级行业中排名第16位 [10][17] - 细分领域中，信息化板块本周下跌1.93%，跌幅相对较小；航天板块本周下跌6.13%，跌幅较大 [22] 资金及估值分析 - 被动资金方面，本周军工ETF合计净流入3.88亿元，净流入额较上周下降0.68亿元，但被动资金已连续两周净流入 [29] - 杠杆类资金方面，本周军工板块融资买入额回升至78.33亿元，融资余额增至1162.00亿元，风险资金开始加码 [35] - 截至11月21日，军工板块市盈率TTM为67.34倍，处于近五年85.88%的分位数水平；若不考虑高估值标的，板块内多数企业对应2026年估值在35倍以内 [35][39] 行业重要动态与投资建议 - 海军福建舰完成入列后首次海上实兵训练，有效检验了电磁弹射、回收和甲板作业能力 [3] - 中航工业集团在2025迪拜国际航空展集中展示“翼龙”-X无人机及“20家族”等高端航空装备，积极开拓国际市场 [3] - 报告建议关注八大方向投资机会，包括陆装、隐身材料、深海、发动机、无人&反无、AI智能化、飞机及核聚变等领域，并列出具体关注公司 [4][9][47] - 低空经济领域近期政策频出，国家部委及浙江、广东等地发布指导意见或建设方案，推动产业应用与发展 [52][53]