报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期基层惜售、东北物流紧张、下游低库存等因素带来阶段性供应紧张，卖压预期后置，供应压力未充分释放前市场对高价玉米的承接力度有限，预期盘面反弹有限，后期仍需面临压力测试，需关注售粮进度、物流和天气等 [13] 各部分总结 现货价格 - 11月21日锦州港平舱价2220元，鲅鱼圈港平舱价2215元，蛇口港市场价2370元，多地玉米现货价格有不同表现，部分地区有涨跌，如内蒙古通辽涨20元、赤峰涨30元 [5] - 11月21日吉林省玉米淀粉现货价2550元，河南省小麦现货价2534元，安徽省2518元，江苏省2525元且较之前涨2元 [5] 期货盘面数据 - 11月21日玉米主力收盘价2241元，较之前涨9元，C01 - 05为 - 57；玉米淀粉主力收盘价2590元，较之前涨16元，CS01 - 05为 - 66 [5] 国际数据 - 美玉米收盘价437.75美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2149.25元/吨，美元兑人民币汇率7.11，进口美玉米估算利润220.75元/吨 [5] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）为349，淀粉 - 玉米（吉林现货均价）为440 [5] 库存数据 - 北港玉米库存117.0万吨，广东港玉米库存内贸27.3万吨、外贸35.5万吨，深加工玉米库存东北177.5万吨、华北75.4万吨 [5] 市场供需情况 - 供给方面，东北产地后期面临集中上量压力，关注12 - 1月产地卖压，25/26年度种植成本下降，播种面积稳中略减，单产良好，维持丰产预期，进口谷物政策限制使供应缩量 [5] - 需求方面，畜禽短期高存栏，产能去化不明显支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策或影响远月供应，企业库存低位有刚需补库需求，深加工企业有季节性建库需求，渠道贸易商收购意愿强 [5] - 库存方面，北港累库慢，南港玉米库存回升，整体谷物库存上升，新季玉米补充后港口预期累库，饲料企业库存低位，深加工玉米季节性累库 [5]