报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本轮科技行情远未结束，短期回调后有望延续，因美股AI产业基本面逆转可能性低，后续会给予A股对标公司较大估值增长空间；当前A股AI板块行情大致对应美股2023 - 2024年资金从硬件向应用扩散时期，行情远未进入尾声 [7] - 中期来看市场行情或仍未结束，在中长期资金、居民资金入市、科技创新政策与AI产业趋势等因素作用下，A股市场行情向上空间犹存 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数全部下跌，创业板指跌幅最大为 -6.15%，上证50跌幅最小为 -2.72% [8][9][10] - 大类行业中电信服务指数和日常消费指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为 -1.24%和 -2.28%；材料指数和医疗保健指数表现较弱，周度涨跌幅分别为 -7.49%和 -6.79% [8][13] - 30个申万一级行业中无行业上涨，跌幅较小的行业有银行、传媒和食品饮料，分别下跌0.89%、1.25%和1.44%；跌幅较大的行业有电力设备、基础化工和商贸零售，分别下跌10.54%、7.47%和7.24% [8][14][17] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为18650.36亿元（前值为20438.27亿元），处于历史偏高位置（三年历史分位数85.60%水平） [8][21] 估值跟踪 - 截至2025/11/21，万得全A估值（PE_TTM）为21.27，较上周值下降 -0.93，处于历史分位数（近5年）的86.70%；30个申万一级行业中无行业估值（PE_TTM）出现修复 [8][28] 市场观察 如何看待当前A股科技行情 - 近期受美股AI板块高位震荡及海外“AI泡沫”讨论升温影响，A股科技板块同步明显调整，纳斯达克指数从10月29日至11月21日调整幅度达 -7.03%，同期A股科创综指和创业板指调整幅度更大，分别为 -11.11%与 -12.16%；分行业看，计算机和传媒分别在9月17日与10月9日达到高点后率先回调，目前从高点已调整 -9.27%与 -11.89%，电子与通信则在10月29日后进入下降区间，目前调整幅度分别为 -15.14%与 -12.66% [6] - A股科技板块调整原因主要是美股AI龙头调整传导，也与年底机构资金收益率锁定切换防御、政策真空期杠杆资金交易动力下降有关 [6] - 展望后市，本轮科技行情远未结束，短期回调后有望延续，核心原因是美股发生AI产业基本面逆转可能性低，后续会给予A股对标公司较大估值增长空间；从资金面看，上周不同渠道资金仍然分化，撤离与抄底并存 [7] 投资建议 - 中期围绕四条主线做布局：港股科技龙头；AI技术革命带来的垂类应用；创新药与医疗AI；高股息资产配置，可延伸至固收 + 量化等稳健收益类产品 [7]