报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.07%报4062.8美元/盎司，本周累计下跌0.77%；COMEX白银期货跌1.27%报49.66美元/盎司，本周累计下跌2.02% [3] - 美油主力合约收跌1.73%，报57.98美元/桶，周跌3.51%；布伦特原油主力合约跌1.42%，报62.48美元/桶，周跌2.97% [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍涨0.82%报14620.00美元/吨，周跌1.82%；LME期铜涨0.37%报10778.00美元/吨，周跌0.68%；LME期铝跌0.21%报2808.00美元/吨，周跌1.77%；LME期锡跌0.26%报36970.00美元/吨，周涨0.5%；LME期锌跌0.80%报2992.00美元/吨，周跌0.94%；LME期铅跌1.07%报1989.00美元/吨，周跌3.63% [4] - 国内期货主力合约跌多涨少，苯乙烯跌近3%，LU燃油、纯苯、液化气跌超2%，BR橡胶、棕榈油、燃料油、橡胶跌超1%；涨幅方面，玉米、玻璃小幅上涨 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%；分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1% [8] - 截至11月21日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）报1393.56点，与上期相比下跌57.82点；中国出口集装箱运价综合指数报1122.79点，与上期相比涨2.6% [8] - 白宫正在为特朗普重新执政一周年后可能出现的内阁人事变动做准备 [9] - 俄罗斯尚未正式收到美国28点乌克兰和平计划，两国未详细讨论提议，但俄罗斯对谈判持开放态度 [9] - 泽连斯基称乌克兰可能面临艰难选择，会对美国“28点”计划提出替代方案，但不会让敌人说乌克兰不想要和平 [9] - 美国11月标普全球制造业PMI初值录得51.9，为4个月新低；服务业PMI初值录得55，为4个月新高；综合PMI初值录得54.8，为4个月新高 [9] - 美联储理事米兰称美国9月非农数据影响“明显偏向鸽派”，应以预测为导向 [11] - 美联储威廉姆斯表示可能在“近期”降息，短期利率期货反映12月降息可能性为57%，高于此前的50%以下 [12] - 美联储柯林斯倾向于反对12月降息，认为当前政策处于适度紧缩区间 [12] 能化期货 - 上海国际能源交易中心拟修订20号胶期货标准合约和交割细则，增加20号胶替代品，更新相关表述以应对国标修订变化 [13] - 11月15日至11月21日，新西兰港口原木离港发运共计14船51万方，环比增加7船22万方，其中直发中国9船32万方，环比增加3船8万方 [13] - 亚太森博江苏基地等多家纸企宣布纸价上涨200元/吨，多数企业12月1日起执行新价格 [13] 金属期货 - 印度尼西亚某园区部分中间品项目因尾渣坝堆放问题影响生产，预计影响至明年一季度，12月氢氧化镍钴（MHP）产量将下降约6000镍吨 [16] - 上周铜库存增加1196吨，铝库存增加8817吨，锌库存减少545吨，铅库存减少3869吨，镍库存减少778吨，锡库存减少29吨，天然橡胶库存减少79463吨 [16] - 截至11月21日，上周多晶硅（N型致密料）市场均价50元/千克，即期制造成本约40.27元/千克，即期单公斤净利约为9.73元/千克，成本环比下降0.16元/千克，净利润环比上涨0.16元/千克 [16] - 天赐材料表示公司电解液、六氟磷酸锂等核心产品及材料基本达到满产状态，现有产线有技改提升产能空间，技改项目手续正在申请，现有产线预计维持较高产能利用率 [16] 黑色系期货 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量15054.65万吨，环比下降75.06万吨；日均疏港量329.92万吨，增2.97万吨；在港船舶数量120条，增4条；47个港口进口铁矿库存总量15734.85万吨，环比下降77.99万吨；日均疏港量343.39万吨，增3.11万吨 [18] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比去年增加0.26个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周减少0.22个百分点，同比去年增加0.05个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨 [18][19] - Mysteel统计上周五大钢种硅锰周需求为121407吨，环比增长2.38%，硅锰厂家检修减产持续，周供应环比下降1.33%至196910吨，本周锰硅需求供应比环比增长2.23%至61.66% [19] - 2025年10月，全球粗钢产量为1.433亿吨，同比减少5.9%；1 - 10月，全球粗钢产量为15.176亿吨，同比减少2.1%；中国钢铁产量7200万吨，同比减少12.1%；印度钢铁产量1360万吨，同比增加5.9%；美国钢铁产量700万吨，同比增加9.4% [19] - 西北能源监管局印发通知推进2025年迎峰度冬能源保供工作，要求从十个方面落实落细保供措施 [19] - 截至11月16日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3583.26万吨，其中进口煤炭3389.84万吨，2025年过货量目标完成80%，后续煤炭有870万吨左右缺口；11月26日三大口岸闭关一天，11月27日恢复通关，下周甘其毛都口岸单日通关车数有加量可能 [20] - 2025年第47周兰格钢铁全国绝对价格指数为3503元，较上周上升0.4%，较去年同期下降6.0%；截至21日全国重点城市建筑钢材总库存403.35万吨，较上周减少22.39万吨，周环比减少5.26%，月同比减少12.57%，年同比增加26.72% [20] 农产品期货 - 预计马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量为471222吨，较上月同期出口的793571吨减少40.6% [23] - 截至2025年11月19日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量272.7万吨，降幅0.29% [24] - 截至11月16日当周，加拿大小麦出口量较前周减少17.3%，加拿大油菜籽出口量较前周增加134.8% [25] - 截至11月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损135.90元/头，前一周为亏损114.81元/头，外购仔猪养殖利润为亏损234.63元/头，前一周为亏损205.64元/头 [25] - 第47周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率为64.22%，较预估低1.48万吨；预计第48周国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计231.73万吨，开机率为63.75% [25] 金融市场 金融 - 近期股市回调，近一周全市场股票型ETF获超700亿元资金净流入，11月21日有超400亿元资金借道ETF“抄底”，多家基金公司认为外部因素致市场回调，中国资产“慢牛”可期 [27] - A股市场震荡调整，多家上市银行获增持，银行股逆市走强，南京银行获外资大股东增持1.28亿股，持股比例创历史新高；成都银行两家大股东联手增持约3424.7万股 [29] - 摩尔线程今日申购，发行价为114.28元/股，是今年以来发行价最高的新股，上市后将成为“国产GPU第一股” [29] - 中信证券表示全球风险资产波动本质是对AI单一叙事依赖，当下风险释放提供年末增配A股/港股、布局2026年契机，资源/传统制造业定价权重估、企业出海是核心增配方向，高切低策略轮动择时难度加大 [29] 产业 - 免签政策放宽、入境消费便利化，中国游火热，“中国购”成潮流，今年入境游客量同比激增超100%，消费能级提升，欧美客群占比扩大，美国游客消费额同比增长50%，法国游客消费额增长160% [30] - 我国首个获批的国产九价HPV疫苗在黑龙江省投入应用，使我国成为全球第二个有自主供应高价次HPV疫苗能力的国家，该疫苗可覆盖约95.4%的宫颈癌致病病毒 [30] - 工业和信息化部将从促进产业链协同创新、营造良好产业环境、坚持开放合作三方面推动集成电路产业高质量发展 [32] 海外 - 特朗普政府准备备用方案，若最高法院推翻其关税权力，将依据《贸易法》第301条和第122条重新征关税 [33] - 美国财长贝森特称政府停摆造成110亿美元永久性损失，整体经济无衰退风险，利率敏感型行业衰退，对2026年增长前景有信心 [33] - 白宫经济顾问哈塞特表示美联储新领导层有望降息，特朗普或未来几个月面试候选人，新年前后确定主席人选 [34] - 多家国际航空公司暂停从委内瑞拉出发的航班，美国联邦航空局称其境内或周边安全局势恶化、军事活动加剧 [34] - 英国首相斯塔默公布战略，目标是2035年前实现10%的矿产需求由国内生产、20%通过回收再利用满足，每年至少生产5万吨锂，政府投入约6500万美元支持本土企业 [34] - 英国政府追加13亿英镑电动汽车补贴，投入2亿英镑加快充电桩布局推动汽车产业向零排放转型 [35] - 英国将于2027年主办二十国集团（G20）峰会 [37] - 美国华盛顿州一名感染H5N5型禽流感病毒居民死亡，为全球首例人感染该H5亚型禽流感病毒死亡病例 [37] 国际股市 - 2025年截至目前韩国股市累计上涨61%，有望创25年来最强年度涨幅，主要得益于人工智能热潮与企业改革，但涨势引发对持续性的质疑，涨幅由三星电子和SK海力士主导，近期市场对人工智能领域高估值担忧加剧 [38] 商品 - 焦炭价格第四轮提涨落地，截至11月19日，河北唐山地区准一级干熄焦市场价升至1850 - 1890元/吨，累计涨价220元/吨，导致下游钢铁行业成本增加，钢厂利润被挤压，预计焦炭价格继续上行受阻，月底或12月初承压走弱 [39] 债券 - 11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债；11月26日，还有2只短期国债将发行，专家称国债密集发行是积极财政政策体现，后续积极财政政策取向料延续 [40] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，多地启动2026年专项债券项目储备工作，截至11月23日，年内各地发行新增专项债券总规模达约42315亿元，发行进度达96% [42] - 美国科技巨头掀起发债热潮，亚马逊等四家公司发行量接近900亿美元，美国企业今年已发行超2000亿美元公司债券用于人工智能基础设施项目 [42]