行业投资评级 - 智能制造行业评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 人形机器人产业链进入更具确定性的产能筹备与订单落地期，头部供应链企业通过提前布局专线化、全球化制造体系加速绑定核心客户 [5] - 国产半导体设备正从单点突破向更高精度、更完整工艺路径延伸，产业链的覆盖度与量产验证进度持续提升 [5] - 可控核聚变领域，等离子体所、聚变新能近期密集发布采购项目，磁体集成、低温加载与成套设备有望进入集中采购与装配 [5] 本周行情回顾 - 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数下跌3.77%，机械设备板块下跌4.78%，在申万一级行业中排名第13位（共31个行业） [9] - 机械设备子板块中，工程机械器件表现最佳，上涨4.80% [9][13] - 本周机械设备行业PE-TTM估值回落4.73% [2][19] - 子板块PE-TTM抬升幅度前三为：工程器件（+5.48%）、工程整机（-3.17%）、金属制品（-3.65%）；回调幅度前三为：磨具磨料（-8.86%）、机床工具（-7.17%）、其他自动化（-7.14%） [2][19] - 本周机械设备板块涨幅前五公司为：智能自控（+20.81%）、伟创电气（+18.56%）、龙溪股份（+16.34%）、恒工精密（+11.07%）、安培龙（+10.69%）；跌幅前五公司为：通润装备（-19.91%）、荣旗科技（-18.12%）、华菱精工（-15.93%）、德龙激光（-15.68%）、赛福天（-14.75%） [14][15] - 当前机械设备板块PE-TTM为34.9倍，细分板块估值排名前三为：机器人（168.3倍）、其他自动化（131.6倍）、磨具磨料（94.6倍）；排名后三为：工程整机（18.6倍）、轨道交通Ⅲ（18.8倍）、能源重型设备（24.2倍） [16] 产业端重要变化 - 人形机器人：蓝思智能机器人永安园区正式启用，形成“长沙总部+越南/泰国”协同的全球制造体系，规划自2026年起实现核心部件与整机组装规模翻番 [5]；长盈精密2025年初至8月底累计交付人形机器人传动件与结构件价值已超8000万元，25H1已有两家海外品牌贡献约3500万元收入，并与超30家本土人形机器人品牌完成对接 [5] - 半导体设备：赛微电子拟以不超过6000万元入股芯东来（持股不超11%），布局成熟工艺光刻机再造 [5]；中科飞测首台晶圆平坦度量测设备已出货HBM客户，能够覆盖≥96层3D NAND、≤1Xnm逻辑、DRAM与HBM的全流程质量监控需求 [5]；盛美上海交付首台Ultra Lith BK光刻胶固化设备 [5] - 可控核聚变：近期采购项目包括ITER级Nb₃Sn超导线15吨（预算7500万元）和REBCO超导带材290公里（预算3500万元） [5] 重要行业数据 - 10月制造业PMI为49.0%，位于荣枯线之下 [32] - 10月全部工业品PPI同比下降2.1%，环比上升0.1% [32] - 10月台积电营收为119.24亿美元，同比增长16.9% [43] - 10月中国集成电路产量同比增长17.7% [43] - 中国服务机器人10月产量同比增长12.8% [50] - 中国工业机器人10月产量同比增长17.9% [50] 投资建议 - 关注人形机器人核心零部件配套企业：中大力德、鸣志电器、德昌电机控股 [5] - 重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：微导纳米、精智达、长川科技 [5] - 可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望受益，建议关注厦门钨业、杭氧股份 [5]