报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但对多个细分领域给出了具体的投资建议，包括“推荐”、“建议关注”等[6][18][19][41] 报告核心观点 - 电力行业：10月全社会用电量实现高增长，主要驱动力来自第三产业和城乡居民生活用电，高技术制造业成为新的用电增长点，水电、绿电、核电、火电等多个电源类型均存在投资机会[6][9][10][18][19] - 燃气行业：全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因供需高景气而上涨，欧洲气价因供需平衡而震荡回落，东北亚LNG价格受季节性需求支撑，投资机会聚焦于城燃企业和一体化贸易商[6][20][22][28][35][39][41] 按目录章节总结 1. 电力：三产与居民用电共振带动10月用电大幅增长 - 2025年10月单月全社会用电量达8572亿千瓦时，同比增长10.4%[6][9][11] - 用电结构分析：第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长13.2%、6.2%、17.1%和23.9%，第三产业和居民生活用电是主要增长动力，对增量用电的贡献度合计达57%（第三产业29%，居民生活28%）[6][9][11][13] - 累计用电量：1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中第三产业用电量同比增长8.4%[9][14] - 增长亮点：与大数据、人工智能相关的互联网数据服务业用电量同比增长46%；新能源汽车产业带动充换电服务业用电量同比增长61.8%；假期效应推动住宿和餐饮业用电量增长18.4%[6][9] - 区域特征：受“北冷南暖”气温影响，江西、浙江10月份居民生活用电量同比增速超过60%[6][9] - 第二产业：用电量占比超过60%，高技术及装备制造业用电量同比增速达11.0%，电气机械和器材制造业（19.8%）、汽车制造业（17.6%）等保持高速增长[10] 2. 燃气：全球气价涨跌互现 欧洲气价震荡回落 - 美国市场：截至11月21日，Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周环比上涨18.33%；期货主力合约价格为$4.58/mmBtu，周环比上涨0.31%[6][20][21][23]；供需高景气，LNG原料气需求回升，国内消费需求季节性攀升，库存水平较五年均值高3.8%[6][22] - 欧洲市场：荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周环比下跌2.17%[6][20][21][28]；寒潮结束叠加风力发电出力提升，供需相对平衡，库存水平为五年均值的89.9%[6][28][34] - 亚洲市场：东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周环比上涨5.05%，受季节性需求支撑[6][20][21][35] - 中国市场：LNG全国出厂价为4351元/吨，周环比微跌0.14%，市场供应充裕，需求平淡[6][20][39]；LNG综合进口价格为3663元/吨，周环比上涨2.28%，同比下跌7.41%[39] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300指数均跑输[43][44] 4. 公司及行业动态 - 项目进展：国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目（最高机位海拔5370米）首批风机并网发电[48][50] - 政策动态：盐城市大丰区发布绿电直连工作方案征求意见稿，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦[51]；内蒙古自治区能源局发布绿电直连项目实施方案征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30%[52] - 补贴清单：2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单新增项目28个，核准/备案容量558.86MW[53] - 试点方案：成都市发布碳达峰试点实施方案，目标到2030年电能占终端能源消费比重达55%[54]；黔南州发布碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW[55] - 项目调整：河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦[56] - 公司公告：涉及湖北能源、吉电股份、中国广核、晋控电力、甘肃能源、远大环保、倍杰特、高能环境、美埃科技、龙源电力、绿茵生态、福龙马、华能水电、九丰能源、龙净环保等公司的融资、分红、股权转让、项目进展等信息[57][59] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值数据，包括收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等指标[61][63][64]