报告行业投资评级 - 对苹果公司的投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 苹果公司在2025财年第三季度延续了稳健的财务表现与业务韧性，总营收与盈利均实现同比增长 [10] - 服务业务作为高利润率引擎持续发力，是业绩的关键驱动力 [4][5][9] - iPhone与Mac等核心硬件在产品迭代中保持增长动能，新兴市场与服务体系共同支撑起多元化收入格局 [5][10] - 公司凭借“硬件+软件+服务”的一体化生态优势，有望在全球复杂的宏观环境中维持稳定的盈利能力与现金流生成 [10] 营收与盈利表现 - 公司第三季度总收入达到940.36亿美元，较去年同期的857.77亿美元增长10% [4][5] - 净利润为234.34亿美元，同比增长9%；摊薄后每股收益为1.57美元 [4][5] - 第三季度毛利率为46.5%，高于去年同期的46.3% [5] - 服务业务收入达到274.23亿美元，同比增长13%，其毛利率高达75.6%，显著拉升了整体盈利水平 [4][5][9] - 当季运营收入为282.02亿美元，同比增长11% [5] 产品线迭代与区域市场表现 - iPhone业务收入为445.82亿美元，同比增长13%，主要由Pro型号的强劲销售驱动，在日本和亚太其他地区表现突出 [5] - Mac业务收入为80.46亿美元，同比增长15%，笔记本电脑和台式机销售均有所增长 [5] - 大中华区第三季度收入实现了4%的同比增长，Mac和iPhone的销售增长抵消了此前季度的部分压力 [5] - 亚太其他地区是本季度增长最快的市场，营收增幅达20% [5][7] - 服务业务在所有地理区域均实现了增长，其中广告、App Store和云服务是主要贡献者 [5] 研发创新与未来布局 - 第三季度研发费用达到88.66亿美元，较去年同期的80.06亿美元增长11%，增长主要由人员相关费用和基础设施成本的增加所驱动 [8] - 公司在第三季度宣布了其下一代主要操作系统平台，包括iOS 26、macOS Tahoe 26等，持续的研发投入为未来的产品迭代和生态扩张奠定了技术基础 [8] 服务业务与生态系统 - 服务业务收入达到274.23亿美元，创下历史新高，已成为公司增长和盈利能力的关键支柱 [5][9] - 服务业务的毛利率高达75.6%，显著高于产品业务，有力推动了公司整体毛利率的扩张 [5][9] - 为持续强化生态系统，公司在第三季度宣布了新一代操作系统更新 [9]