报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅整理，中长期产能去化预期使明年下半年价格相对偏强，但行业降本需谨慎对待 [4][54] - 鸡蛋市场短期供需宽松边际改善，蛋价下方有支撑，中长期产能去化需要时间，供应压力仍存 [5][72] - 玉米市场短期卖压仍需消化，盘面震荡筑底，中长期需求逐步释放，但25/26年度供需格局同比偏松限制涨幅 [8][97] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至11月21日，全国现货价11.54元/公斤，河南猪价11.57元/公斤，生猪2501收至11350元/吨，01合约基差220元/吨，周度猪价先抑后扬 [4][54] - 供应端：9月能繁母猪存栏缓降，10月淘汰增加，产能去化加速但仍超正常保有量，明年上半年出栏压力大，8月后供应减少，四季度供应增幅有限但处高位，11月规模企业出栏计划环比有降有增 [4][54] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再回升，鲜销率下降，冻品库容率增加，关注降温后需求及腌腊消费增量，冻品出库将形成供应压制 [4][54] - 成本端：仔猪价格小涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小跌，猪粮比仍在预警线之下，国家开展收储轮储 [4][54] - 周度小结：短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅整理，中长期产能去化使明年下半年价格偏强，但行业降本需谨慎 [4][54] - 策略建议：近月空单逐步止盈，待反弹偏空，多05空03套利暂时出局，远月谨慎抄底 [4][54] 鸡蛋 - 期现端：截至11月21日，主产区均价2.85元/斤，主销区均价2.91元/斤，主力2601收于3184元/500千克，主力合约基差 -604元/500千克，周度蛋价窄幅偏弱，预计未来一周现货小幅反弹 [5][72] - 供应端：11月新开产蛋鸡对应7月补栏环同比下滑但开产量仍高，前期老鸡淘汰多，当前淘汰加速，10月存栏环比小降但基数大，中长期补苗积极性下滑，产能出清需时间 [5][72] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉，蛋价低位刺激囤货需求，替代品使终端替代需求好转，发货量减少，销区销量增加，生产、流通环节库存增加 [5][72] - 周度小结：短期供需宽松边际改善，蛋价下方有支撑，中长期产能去化需时间 [5][72] - 策略建议：01合约短期区间波动，中期供需宽松边际改善，长期关注外生因素被动去产能 [5][72] 玉米 - 期现端：截至11月21日，辽宁锦州港玉米平仓价2220元/吨，主力2601合约收于2195元/吨，主力基差25元/吨，周度全国玉米价格偏强运行，涨势放缓，主力01合约先跌后涨 [8][97] - 供应端：新粮上市阶段，基层惜售，市场上量放缓，10月玉米进口环比增500%，同比增44%，国际谷物进口维持低位，全国售粮进度27%，同比快2% [8][97] - 需求端：生猪、禽类存栏带动饲料需求刚性，玉米饲用需求增加，深加工利润扭亏为盈但产成品库存高限制需求增量，饲料玉米库存天数增加，深加工企业开机率下降 [8][97] - 周度小结：短期市场上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，中长期成本支撑增强，需求稳中偏弱，供需格局同比偏松 [8][97] - 策略建议：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，中长期需求释放但涨幅受限 [8][97] 品种产业数据分析 生猪 - 周度行情回顾：截至11月21日，全国现货价格11.54元/公斤，河南猪价11.57元/公斤，生猪2501收至11350元/吨，01合约基差220元/吨 [11][14][54] - 基本面数据回顾：出栏均重、90公斤以下和150公斤以上占比、周度日均开工率、日均屠宰量、冻品库存率等指标有变化，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大 [16] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏缓降，生产性能提升，四季度生猪供应增幅有限但整体高位，明年一季度供应压力仍大 [20] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至11月21日，主产区均价2.85元/斤，主销区均价2.91元/斤，主力2601收于3184元/500千克，主力合约基差 -604元/500千克 [60][72] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价、蛋鸡苗、淘汰鸡价格等指标有变化，产区发货量减少，销区销量增加 [61] - 重点数据跟踪：10月全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，环比减少0.09亿只，同比增加0.72亿只，周度主产区淘汰鸡出栏增加，淘汰日龄下降 [72] 玉米 - 周度行情回顾：截至11月21日，辽宁锦州港玉米平仓价2220元/吨，主力2601合约收于2195元/吨，主力基差25元/吨 [81][97] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价、南北港口价差、售粮进度等指标有变化，深加工企业开工率、玉米消耗量等有变动 [82] - 重点数据跟踪：新粮上市阶段，基层惜售，市场上量放缓，全国售粮进度27%，同比快2%，10月玉米进口环比大增 [97]