报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国9月非农就业数据强于预期，美联储多位官员发表鹰派发言，市场预期12月降息概率约50%，贵金属价格延续调整；市场对12月是否降息存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓；鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，但美联储10月会议纪要显示进一步降息并非板上钉钉；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险需求的支撑下，预计贵金属中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国9月非农就业数据强于预期，美联储多位官员发表鹰派发言，美黄金价格震荡调整；截至上周五，美黄金报收4063美元/盎司，周内下跌0.5%，关注上方压力位4150，下方支撑位3950 [6] - 美国9月非农就业数据强于预期，美联储多位官员发表鹰派发言，美白银价格震荡调整；截至上周五，周度跌幅0.1%，报收50.3美元/盎司，关注下方支撑位48.5，上方压力位51.5 [9] 周度观点 - 美国9月非农数据、美联储官员发言、市场降息预期等因素影响下，贵金属价格延续调整；市场对降息有分歧，预期降息终点下调；特朗普影响、就业形势、经济数据及市场担忧等因素下，预计贵金属中期有支撑，短期仍调整 [11] - 黄金comex库存减少，上期所库存持平；白银comex和上期所库存均减少；黄金和白银CFTC投机基金净多持仓均减少；策略建议谨慎交易，价格延续震荡 [13] 海外宏观经济指标 未提及具体分析内容，仅展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率、国债收益率、利差、资产负债表规模周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等指标图表 [15][17][19][21] 当周重要经济数据 - 美国9月非农就业人口变动季调后公布值为11.9万，预期5万，前值2.2万；美国9月失业率公布值为3.8%，预期3.7%，前值3.7% [24] 当周重要宏观事件和政策 - 美联储副主席杰斐逊表示进一步降息需“谨慎推进”，认为上月下调利率25个基点的决定合适 [25] - 美国9月就业增长加速，但劳动力市场疲软，失业率升至4.4%为四年最高，非农就业岗位增加11.9万个 [25] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少19233.59千克至1,143,494.71千克，上期所库存持平于90,426千克；白银方面，本周comex库存减少465,546.71千克至14,329,462.14千克，上期所库存减少57,623千克至519,271千克 [13][28] 基金持仓 - 截至10月7日，黄金CFTC投机基金净多持仓为225,202手，较上周减少22,879手；白银CFTC投机基金净多持仓为43,722手，较上周减少4,363手 [13][33] 本周关注重点 - 周三（11月26日）21：30关注美国截至11月29日当周初请失业金人数 [35]