投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 卫星物联网业务商用试验的启动将丰富卫星通信市场供给，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [2][4] - 随着发射成本下降及政策推动，商业航天相关产业链有望迎来全面发展，卫星互联网产业链已初步形成 [2][9] - 产业链上游的卫星制造及发射环节有望率先受益，通信网络建设设备和应用终端也将逐步落地 [2][9] 政策与监管支持 - 工业和信息化部于2025年8月27日印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，对卫星通信业务开放进行统筹布局 [9] - 党的二十届四中全会公报首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述，体现了政策支持 [9] - 国防科工局官网发布2026年度公务员招录公告，包含“商业航天司航天监管岗”，预示商业航天司这一关键职能机构可能已正式成立，将有助于提升商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等环节的行政效率 [9] 技术发展与成本趋势 - 马斯克的猎鹰九号火箭凭借可重复使用技术，不断压低发射成本，使其星链Starlink成为目前唯一发射卫星数量过万颗的星座 [9] - 2025年四季度至2026年，中国多型可回收或部分可回收大推力液体火箭将陆续首飞或开展关键试验 [9] - 朱雀三号火箭已完成首飞任务第一阶段加注合练及静态点火试验，有望于年内完成正式入轨发射及一子级回收，届时发射成本有望显著降低 [9] 产业链投资机遇 - 卫星物联网商用试验的启动是商业航天产业探索新型卫星通信业务的积极尝试 [9] - 建议关注卫星互联网产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关标的 [2][9]