核心观点 - 全球风险偏好降温导致市场普遍承压，全A指数单周下跌5.13% [2][10] - 市场短期或出现阶段性风格再平衡，前期滞涨的红利和内需板块可能更具性价比，中长期依然看好科技成长领域 [5][53] - 调整有利于释放估值压力，为后市蓄力，A股存在反弹诉求，市场仍处于寻找主线的窗口期 [13][16] 市场表现与结构 - 指数表现分化：上证50、中证红利跌幅较窄，创业板指、微盘股受挫严重 [2][10] - 风格与行业表现：金融地产风格跌幅较窄，先进制造领跌；31个申万一级行业全部收跌，银行、传媒、食品饮料跌幅较窄，基础化工、综合、电力设备领跌 [2][10] - 市场结构特征：市场量能环比下降，银行、农林牧渔、国防军工行业多头个股占比居前，钢铁、基础化工、电力设备行业内部或存在个股α机会 [3][30] 市场观察指标 - 市场估值：股债收益差上升至0.8%，小于+1倍标准差；估值分化系数环比下降13.3% [3][22] - 市场情绪：市场情绪指数环比下降10.7%至49.6；行业轮动强度MA5上升至45，超过40的预警值；大盘风格占优，主题热度聚集在水产、拼多多合作商、中船系 [3][23] - 资金流向：陆股通周内日平均成交金额较上周下降160.79亿元，成交笔数上升19.25万笔；杠杆资金净流出334.3亿元，主要流入国防军工、传媒、农林牧渔；主要指数ETF变动142.1亿份，科创板50、创业板ETF、A500更受青睐；新成立偏股型基金日均份额44.2亿份，同比上升13.8%，较上周上升88.6% [3][37] 行业热点事件 - 人工智能：蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，上线4天下载量突破100万 [4][49] - 金融业整合：中金公司拟换股吸收合并东兴证券与信达证券，券业格局面临改变 [4][50] - 量子科技：2025量子科技和产业大会在合肥举行，发布“祖冲之三号”等多项重大成果 [4][51] 全球市场影响因素 - 美股AI龙头调整：英伟达三季度业绩超预期但股价表现背离，反映市场对AI泡沫的担忧 [12] - 美联储政策预期变化：9月非农就业数据强劲，市场对12月降息预期降温；随后美联储官员释放鸽派信号，预期再度回升 [12][13] - 日本流动性扰动：日本内阁批准21.3万亿日元经济刺激方案，引发对债务和通胀的担忧，出现股债汇三杀，日元套利交易平仓风险冲击全球流动性 [13][17]