报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对四季度货币政策进一步宽松预期升温支撑市场情绪，但全球流动性担忧致各类资产共振下跌，债券未能幸免，考虑国内独立性，股债当下以稳为主，债券上有顶下有底格局难被打破，现券收益率十年期或维持在1.75% - 1.85%范围内 [8] - 中长期来看，有效需求不足是国内经济发展主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同加码，宽货币周期加持下，债牛逻辑有望持续 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度行情一览 - 上周国债期货市场各期限小幅分化，超长端运行中枢下移，其余各期限横盘运行，走势受国内外金融市场和大类资产共振主导 [4] - 国内房地产刺激政策使房地产板块拉涨，黑色小幅走强；海外英伟达财报、科技板块领涨美股、美国非农就业数据等因素引发全球流动性担忧，各类资产共振下跌，国内债券市场避险作用失效 [4] - 展示了各国债期货合约的收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化等数据 [5] 主要观点 - 市场对四季度货币政策宽松预期升温支撑情绪，但全球流动性担忧使债券下跌，国内债券格局难打破，现券收益率十年期或维持在1.75% - 1.85% [8] - 中长期国内经济有效需求不足，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同，宽货币周期下债牛逻辑有望持续 [8] 流动性跟踪 - 展示公开市场操作的量价情况、中期借贷便利的量价情况、资金价格（存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率等）、同业存单发行利率、超储率、LPR、存款准备金率、MLF到期量、政策利率与市场利率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等相关数据图表 [10][12][18] 国债期货套利指标跟踪 - 展示国债期货基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、净基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、IRR（2年期、5年期、10年期、30年期）、隐含利率（2年期、5年期、10年期、30年期）等相关数据图表 [44][52][59]