报告行业投资评级 - 投资观点为中性，二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡 [3] - 交易策略方面，单边和套利均建议观望，需关注二育需求和饲料价格 [3] 报告的核心观点 - 供给偏空，能繁母猪存栏仍高，生猪出栏量维持高位，出栏体重偏大，压栏与集团出栏博弈加剧 [3] - 需求偏空，终端消费未明显放量，冻品库存上升，表观需求一般 [3] - 库存偏多，屠企和冻品库容率均处于同期低位 [3] - 基差/价差中性，继续保持 contango 结构，若现货无起色，传导至盘面或维持弱势 [3] - 利润中性，自繁自养养殖利润连续亏损，价格跌破盈亏线，养殖户无惜售动力，可能加速出栏 [3] - 估值中性，目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离 [3] - 宏观及政策偏多，国内出台多项重磅刺激政策，包括扩大内需财政政策和适度宽松货币政策，有助于提振远期猪肉需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 展示河南标猪、肥猪、仔猪出栏价，前三级白条价格，样本能繁母猪存栏量及环比、同比，农业农村部能繁母猪存栏量及环比、同比等数据图表 [5][11][13] - 呈现五省样本合计新生健仔数、商品猪出栏数，产房存活率、育肥出栏存活率，商品猪存栏结构，标肥价差、南北价差、出栏均重、宰后均重等数据图表 [25][26][30] - 展示头部企业（牧原、温氏、新希望、大北农、唐人神）月度出栏量，屠宰情况（日度屠宰量、屠企开工率、鲜销率、库容率），新发地等市场白条批发及到货量、毛白价差，自繁自养利润、外购仔猪利润、猪粮比、育肥猪饲料价格等数据图表 [41][46][53] 生猪资金面数据 - 展示 11、01、03、05 合约基差，期货月差（11 - 01、01 - 03、03 - 05、01 - 05 合约价差）等数据图表 [61][62][65]