报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场盘中延续震荡调整格局 短期缺乏明确利多因素 美联储降息预期或反复 金银价格进入区间震荡 中长期美国政府债务压力加剧削弱美元信用基础 黄金仍具备吸引力 央行购金对长期金价形成支撑 沪金2602合约关注区间900 - 950元/克 沪银2602合约关注区间11500 - 12300元/千克 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价930.32元/克 环比涨3.38元；沪银主力合约收盘价11808元/千克 环比涨128元 [2] - 沪金主力合约持仓量164620手 环比增4310手；沪银主力合约持仓量347468手 环比增830手 [2] - 沪金主力前20名净持仓106620手 环比增1060手；沪银主力前20名净持仓91476手 环比增4192手 [2] - 黄金仓单数量0千克 环比无变化；白银仓单数量0千克 环比无变化 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价925.39元/克 环比降2.11元；上海有色网白银现货价11818元/千克 环比降97元 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.93元/克 环比降5.49元；沪银主力合约基差10元/千克 环比降225元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1040.57吨 环比增1.14吨；白银ETF持仓15257.92吨 环比增11.29吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓231956张 环比降20952张；白银CTFC非商业净持仓46217张 环比降3522张 [2] - 黄金季度供应量1248.76吨 环比增42.73吨；白银年度供给量987.8百万金衡盎司 环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度需求量1313.07吨 环比增86.25吨；白银全球年度需求量1195百万盎司 环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率22.13% 环比增0.18%；黄金40日历史波动率28.38% 环比降0.12% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.09% 环比降3.17%；黄金平值看跌期权隐含波动率22.09% 环比降3.17% [2] 行业消息 - 乌克兰方面泽连斯基通报多轮高级别和谈 各方展开“实质性对话” 乌方谨慎设计结束冲突路径 收到“积极信号” 但具体方案仍存较大不确定 [2] - 美国财长表示政府停摆造成110亿美元永久性损失 整体经济无衰退风险 利率敏感型行业衰退 对2026年增长前景有信心 [2] - 多位美联储官员释放降息信号 市场押注美联储12月降息概率突破50% [2] 宏观数据及市场影响因素 - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9创4个月新低 服务业指标55 就业分项下滑 整体有韧性 此前9月失业率上行 劳动力市场有下行风险 [2] - 美联储方面纽约联储主席强调就业市场降温及年内降息空间 理事米兰鸽派 12月降息概率由40%升至70% 潜在利多贵金属价格 [2] - 地缘方面美乌展开停火方案谈判 但俄乌军事冲突持续 达成正式停火难度大 若停火方案有进展或加剧金价回调压力 [2]