报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][8][25] 报告核心观点 - 锑价触底回升且明显反弹，建议关注锑相关投资机会 [1][47][49] - 储能与AI需求共振，碳酸锂价格明显上涨，预计2026年供需基本平衡，价格有探涨空间 [39][43][44] - 中国暂停部分稀土、锂电池等物项出口限制一年，预期国内外金属价格收敛，国内战略金属价格有望上涨 [48][61] - 逆全球化与去美元化趋势未改，央行购金持续，黄金仍是中长期重要配置资产 [60] - 铜价有较大概率站稳1万美元/吨以上，高点甚至有望突破12000美元/吨 [60] 本周行情回顾 - 本周（2025.11.17-2025.11.23）上证指数跌幅为3.90%，有色金属行业跌幅6.75%，跑输上证指数2.85个百分点，在申万一级行业中排名第27位 [10] - 申万有色二级行业中，贵金属下跌3.32%、能源金属下跌5.04%、工业金属下跌8.28%、小金属下跌5.08%、金属新材料下跌7.21% [10] - 个股方面，盛新锂能（+12.16%）、融捷股份（+9.29%）、国城矿业（+5.83%）领涨；闽发铝业（-25.40%）、常铝股份（-21.53%）、众源新材（-18.03%）跌幅居后 [10] 本周核心关注 - 美联储10月会议纪要显示决策者对12月是否降息存在较大分歧，10月会议以10比2的投票结果降息25个基点至3.75%-4.00% [1][16] - 美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人，失业率升至4.4%，创2021年以来新高，市场预期美联储12月降息25个基点的概率约为42% [2][18] - 纽约联储主席威廉姆斯表态美联储仍可在"短期内"降息，其讲话后市场对12月降息25个基点的概率跃升至70% [3][19] - 刚果（金）将手工采矿点矿产品贸易禁令延长六个月，涉及38处生产铌坦铁矿、锡石和白钨矿的矿点，给全球锡、钽和钨供应增加压力 [4][20][21] 工业金属价格与库存 - 铜：LME铜价10778美元/吨，周降0.63%；沪铜价85660元/吨，周降1.43% [22][24] - 铜库存：LME库存15.50万吨，周涨13.95%；COMEX库存40.29万吨，周涨5.66%；SHFE库存11.06万吨，周降1.09% [22][24] - 铝：LME铝价2808美元/吨，周降1.77%；沪铝价21340元/吨，周降2.29% [22][24] - 铝库存：LME库存54.8万吨，周降0.40%；SHFE库存12.37万吨，周涨7.67% [22][24] - 锌：LME锌价2992美元/吨，周降0.75%；沪锌价22395元/吨，周降0.13% [23][24] - 锌库存：LME库存4.73万吨，周涨18.39%；SHFE库存10.03万吨，周降0.54% [23][24] 贵金属价格 - COMEX黄金价格4062.80美元/盎司，周跌0.53%；SHFE黄金价格926.94元/克，周跌2.75% [36][39] - COMEX白银价格49.68美元/盎司，周跌1.41%；SHFE白银价格11680元/千克，周跌5.43% [36][39] 能源金属价格 - 电池级碳酸锂价格9.18万元/吨，周环比上涨4.86%，本月上涨24.41% [39][43] - 工业级碳酸锂价格8.90万元/吨，周环比上升4.71%，本月上升24.48% [39][43] - 电解钴价格39.75万元/吨，周环比上涨0.51%，本月以来下降0.25% [41] 战略金属价格 - 氧化镨价格56.97万元/吨，本月以来上涨1.67% [47] - 中国钼价格460.50元/kg，周环比下降3.15%，本月下降7.62% [47] - 中国钨条平均价810.00元/kg，周环比上涨3.85%，本月上涨14.08% [47] - 中国锑平均价16.59万元/吨，周环比上涨16.59%，本月上涨7.07% [47] 核心观点更新与重点个股追踪 - 工业金属：推荐一体化布局的铝企中国宏桥，关注天山铝业等；推荐金融属性强的铜相关公司紫金矿业、洛阳钼业等 [60] - 贵金属：建议关注赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、兴业银锡 [60] - 战略金属和小金属：重点关注钴、锑、钨板块，建议关注华友钴业、湖南黄金、厦门钨业等 [61] - 钢铁：建议关注华菱钢铁、南钢股份、方大特钢等 [62]