报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走平 [2] - 基本面原料端，铜精矿现货 TC 指数仍于低位负值运行，原料供给较紧，铜矿报价较高对精铜成本有支撑 [2] - 供给方面，受铜矿供给偏紧和部分冶炼厂检修集中影响，国内冶炼厂产能或受限，精铜供给量或收敛 [2] - 需求方面，下游开工率 10 月回落后仅小幅回升，受高铜价影响，下游态度谨慎，多刚需补库 [2] - 整体而言，沪铜基本面或处于供给收敛、需求暂弱局面 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.2，环比 -0.0779，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 86,080 元/吨，环比 +420 元/吨；LME3 个月铜收盘价 10,779 美元/吨，环比 +1.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -20 元/吨，环比 0 元/吨；主力合约持仓量 192,392 手，环比 +2174 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -22,172 手，环比 +1385 手；LME 铜库存 155,025 吨，环比 -2900 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 110,603 吨，环比 +1196 吨；LME 铜注销仓单 6,625 吨，环比 -2850 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 43,816 吨，环比 -2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 86,235 元/吨，环比 +420 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 86,275 元/吨，环比 +360 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）50.5 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 35 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 155 元/吨，环比 0 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3)1.06 美元/吨，环比 +19.95 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 245.15 万吨，环比 -13.56 万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-42.32 美元/千吨，环比 -0.11 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西报价 76,180 元/金属吨，环比 -550 元/金属吨；铜精矿云南报价 76,880 元/金属吨，环比 -550 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 1,300 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 900 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 120.40 万吨，环比 -6.20 万吨；进口未锻轧铜及铜材 440,000 吨，环比 -50,000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海报价 58,690 元/吨，环比 -350 元/吨 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价 870 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜(94 - 96%)上海报价 72,450 元/吨，环比 -350 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 200.40 万吨，环比 -22.80 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 4,378.07 亿元，环比 +582.31 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 73,562.70 亿元，环比 +5,856.99 亿元；集成电路当月产量 4,177,000 万块，环比 -194,236.10 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 14.43%，环比 -0.17%；40 日历史波动率 19.39%，环比 +0.01% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 12.67%，环比 -0.0025%；平值期权购沽比 1.20，环比 -0.0779 [2] 行业消息 - 美联储官员密集发声，对降息态度不一 [2] - 乘联分会预计 11 月狭义乘用车零售市场规模 225 万辆左右，环比持平，同比降 8.7%，新能源零售量 135 万左右，渗透率有望首提至 60% [2] - 工信部将从三方面推动集成电路产业高质量发展 [2] - 美国 11 月标普全球制造业 PMI 初值 51.9 创 4 个月新低，服务业和综合 PMI 初值创 4 个月新高 [2]