报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价围绕8.62万一线窄幅震荡，纽约联储主席讲话重燃12月降息希望，降息概率回升至70%左右，周五夜盘铜价反弹明显，海外电解铜库存上升压制铜价，周一国内电解铜社库去化，关注8.6万关口支撑 [6] - 沪铝偏强震荡，美联储降息预期升温，铝价上周五夜盘开始企稳回升，铝价走弱使现货升贴水走强，反映产业支撑增强，关注2.14万一线支撑 [7] - 沪镍减仓反弹明显，主力期价收复11.5万关口，美联储降息预期升温，铝价上周五夜盘开始企稳回升，今日多头了结意愿上升，上周镍价下行使现货升水走强，反映现货端支撑增强，短期镍价在11.5万关口失而复得，多头持续了结或推动镍价持续反弹 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 截至11月24日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.39万吨至18.06万吨，本周去库原因是国产货源到货减少叠加出库节奏好转，SMM预期进口货源到货减少，需求端下游采购意愿稳步，预计周度铜库存将小幅减少 [10] - 11月24日，SMM1电解镍价格115,400 - 120,100元/吨，平均价格117,750元/吨，较上一交易日上涨1,050元/吨，金川1电解镍主流现货升水报价区间为4,200 - 4,500元/吨，平均升水为4,350元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0 - 500元/吨 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等 [23][25][27] - 镍相关图表包括基差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等 [36][42][39]