行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 报告核心观点 - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [4] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] - 行业需求缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期，海外压力下自主可控力度不断加大，建议逢低布局 [5] 行业重点事件总结 - 英伟达2026财年第三季度业绩超预期：单季度营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22% [4][10]；GAAP净利润319.1亿美元，非GAAP净利润317.67亿美元 [4]；数据中心营收512亿美元，同比增长66% [4][10]；第四季度营收指引为650亿美元（正负2%），环比增长14% [4] - 谷歌发布Gemini 3模型：由谷歌自研TPU训练，Gemini 3 Pro在LMArena排行榜以1501 Elo分数位列榜首，在多项基准测试中远超上一代表现，具备博士级推理能力 [4][10] - 小米集团2025年第三季度业绩：总营收1131.21亿元，同比增长22.3%；净利润122.57亿元，同比增长129.5%；智能电动汽车业务收入290亿元，同比增长199.2%，首次实现单季度盈利7亿元 [11] - 联想集团2025/26财年第二财季业绩：收入204.52亿美元，同比增长15%；经调整净利润5.12亿美元，增长25% [12] - 中国信通院2025年9月手机市场数据：国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机出货量2410.6万部，占比86.3% [13] - 中国半导体行业协会数据：2025年芯片设计产业销售预计为8357.3亿元（约1180.4亿美元），同比增长29.4%，首次突破千亿美元 [14] 市场行情回顾 - 本周（2025/11/17-2025/11/23）沪深300指数下跌3.77%，申万电子指数下跌5.89%，跑输大盘2.12点，在申万一级行业中排名第21位 [5][18] - 申万电子板块PE(TTM)为58.98倍 [5][18] - 电子二级子板块周涨跌幅：半导体(-6.09%)、电子元器件(-5.36%)、光学光电子(-4.96%)、消费电子(-5.62%)、电子化学品(-3.71%)、其他电子(-11.95%) [5][20] - 海外市场：台湾电子指数下跌3.63%，费城半导体指数下跌5.94% [20] 行业数据追踪 - 存储芯片价格：DRAM现货价格自2025年2月中旬开始波动上涨，6月涨幅较大，11月价格又有所上涨；NAND Flash合约价格自2025年1月回升，涨势延续至9月 [29] - 显示面板价格：TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [36] 投资建议与关注标的 - AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技 [5] - AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技 [5] - 上游供应链国产替代：半导体设备、零组件、材料产业关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密等 [5] - 价格触底复苏龙头标的：存储领域关注兆易创新、江波龙、佰维存储、北京君正；功率板块关注新洁能、扬杰科技、东微半导等 [5]