报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格短期或维持高位震荡，策略上建议逢低做多或适当卖虚值看跌期权；中长期来看，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月21日，沪金期货主力合约收跌1.4%至926.94元/克，沪银期货主力合约收跌3.7%至11680元/千克 [5] 影响因素分析 - 美联储10号会议纪要暴露内部对12月降息分歧，美国10月非农、CPI确认不公布致12月降息概率骤降，利空贵金属价格；上周五晚间美联储官员安抚市场，称预计未来还会进一步降息且有官员表态预计不久将重新扩表，流动性紧缩风险缓和，贵金属价格回升、跌幅收窄 [6] - 全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次确认出售实物黄金储备以应对国家预算所需资金，一度压制金价，但此次抛售的实物黄金大概率仍在俄罗斯境内流转，对国际金价影响或相对有限，且全球大部分央行仍维持净购入，金价中长期支撑仍较为坚固 [6] - 美国提出乌克兰问题解决方案“28点计划”，普京称已收到且俄会谈判，若俄乌和平取得进展，可能会阶段性压制贵金属价格 [6] - 美国11月Markit制造业PMI不及预期、较10月有所回落，服务业PMI综合范围但超预期，分项中通胀压力自7月以来首次加速上升，11月密歇根大学消费者信心指数降至历史最低水平附近，美国经济尚有韧性但亦存下行风险 [6] - 白银绝对价格跟随金价走势，国内现货维持紧俏，上期所库存持续回落，或限制银价下方空间，且期货期限结构转为Back结构后或可得到维持 [6] 价格数据 - 11月21日，伦敦金现4030.46美元/盎司，较20日跌0.9%；伦敦银现49.40美元/盎司，较20日跌3.4%；COMEX黄金4027.40美元/盎司，较20日跌1.0%；COMEX白银48.94美元/盎司，较20日跌3.7%；AU2512为924.00元/克，较20日跌0.9%；AG2512为11696.00元/千克，较20日跌2.9%；AU(T+D)为921.93元/克，较20日跌0.9%；AG(T+D)为11685.00元/千克，较20日跌2.9% [5] - 11月21日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.07元/克，较20日跌12.3%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 11元/千克，较20日涨83.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.52元/克，较20日涨15.5%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 915元/千克，较20日跌9.0%；SHFE金银主力比价为79.00，较20日涨2.0%；COMEX金银主力比价为82.29，较20日涨2.9%；AU2602 - 2512为2.94元/克，较20日涨1.4%；AG2602 - 2512为 - 16元/千克，较20日跌500.0% [5] 持仓数据 - 11月21日，黄金ETF - SPDR为1040.57吨，较20日涨0.11%；白银ETF - SLV为15257.9153吨，较20日涨0.07%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为300798张，较20日跌5.65%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为68842张，较20日涨4.47%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为231956张，较20日跌8.28%；COMEX白银非商业多头持仓数量为67668张，较20日跌3.42%；COMEX白银非商业空头持仓数量为21451张，较20日涨5.55%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为46217张，较20日跌7.08% [5] 库存数据 - 11月21日，SHFE黄金库存为90426.00千克，较20日持平；SHFE白银库存为519271.00千克，较20日跌2.96%；COMEX黄金库存为36764181金衡盎司，较20日跌0.47%；COMEX白银库存为460702562金衡盎司，较20日跌0.26% [5] 利率/汇率/股市数据 - 11月21日，美元/人民币中间价为7.09，较20日跌0.04%；美元指数为100.15，较20日跌0.07%；美债2年期收益率为3.51%，较20日跌1.13%；美债10年期收益率为4.06%，较20日跌0.98%；VIX为23.43，较20日跌11.32%；标普500为6602.99，较20日涨0.98%；NYMEX原油为57.98美元/桶，较20日跌1.33% [5]