报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业供需方面供应端国产铅精矿加工费至300元/金属吨，进口铅精矿周度加工费至 -135美元/干吨，进口矿偏紧，部分南方地区冶炼厂因铅精矿供应短缺开工下滑未缓和；冶炼端原生铅和再生铅开工率有不同表现，华东部分冶炼厂有检修情况；消费端铅蓄电池企业开工率基本维稳，电动自行车蓄电池消费转淡，汽车蓄电池静待旺季；库存数据显示截至11月20日SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较11月13日增加0.28万吨，较11月17日减少900吨；随国内再生铅提产复产，铅锭供应有所恢复，但铅蓄消费转淡，国内铅锭库存逐渐累库，基本面承压下铅价或承压偏弱运行，需关注再生铅成本对铅价支撑 [4] - 交易策略方面单边铅价或区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 - 交易逻辑为产业供需中供应、冶炼、消费、库存各端呈现不同态势，供应端进口矿偏紧，部分地区冶炼厂开工受影响，消费端铅蓄电池市场有分化，库存逐渐累库，基本面承压；交易策略为单边铅价或区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [4] 1.2 期货价格 - 涉及沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓等内容 [6] 1.3 价格价差 - 包含SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅≥pb98.5、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等 [9] 1.4 库存数据 - 涵盖LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存 - 分地区、港口库存等 [12] 1.5 铅产业链库存 - 涉及冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存（月度和周度）、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存等 [15] 第二章 原料端 2.1 原料供应 - 原生 - 包含全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等内容 [20] 2.2 原料供应 - 原生 - 涉及国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等 [23] 2.3 原料供应 - 再生 - 包含含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等 [28][29] 第三章 冶炼端 3.1 全球精炼铅 - 涉及全球精炼铅平衡、产量、需求等 [36][38] 3.2 国内精炼铅进出口 - 包含进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量、出口盈亏 - 季节性等 [41] 3.3 原生铅冶炼企业利润 - 涉及铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等 [42] 3.4 原生铅供应 - 涵盖原生铅冶炼企业开工率、产量、电解铅主要交割品牌产量等 [46] 3.5 再生铅企业成本与盈亏 - 涉及再生铅企业综合成本（规模企业和中小规模企业）、综合盈亏（规模企业）、生产利润（含不含税）等 [48][52] 3.6 再生铅供应 - 包含再生铅冶炼企业开工率、产量、再生粗铅产量等 [58] 3.7 国内铅锭供应 - 涉及国内铅锭总供应、原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口等 [62] 第四章 需求端 4.1 铅蓄电池 - 涵盖铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、企业成品库存、进口量等 [69] 4.2 铅合金及其板材 - 涉及铅合金价格、进出口，铅板进出口，其他铅板材进出口等 [72] 4.3 汽车 - 包含中国汽车产量、出口，国内汽车生产结构，传统燃油车产量，新能源汽车产量等 [76][77] 4.4 摩托车、电力、通信 - 涉及摩托车产量、通信建设量、电力工程（电网工程、电源工程）等 [80][81][82]