报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周马棕和连棕价格均下跌，马棕价格先扬后抑，受美豆油价格上涨带动后因出口疲软和国际原油价格下挫走弱；连棕价格受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响下跌；马棕11月出口预计减少，产量预计增加；印度新市场年度棕榈油进口量预计反弹；国内10月棕榈油进口量环比增加同比下滑，本周成交增加、库存增加，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [7][12][23][29][30] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：主力切换至02合约，截至11月21日收盘，01合约收于4063令吉/吨，较上周下跌1.50%；02合约收于4068令吉/吨，较上周下跌1.86%；价格先扬后抑，周初受美豆油价格上涨带动，后因11月前20日出口疲软和国际原油价格下挫走弱；11月前15日产量环比增加4.09%，11月前20日出口环比减少14.1%-40.6% [7] - DCE棕榈油：截至11月21日收盘，01合约收于8550元/吨，较上周下跌1.09%；价格下跌受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响；本周外商报价下跌，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩，盘面豆棕价差倒挂幅度继续修复 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.15 - 11.21），除沙捞越东北部及沙巴东部少部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.22 - 11.28），除沙巴东北部少部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.15 - 11.21），苏门答腊岛除中东部部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；加里曼丹岛除中西部部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm；未来一周（11.22 - 11.28），除苏门答腊岛中部及南部、加里曼丹岛西部部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [19][21] 国际供需 - 马棕11月预测 - 出口预测：AmSpec数据显示，11月1 - 15日出口量为702,692吨，较上月同期减少10%；1 - 20日出口量为828,680吨，较上月同期减少14.1%；ITS数据显示，11月1 - 15日出口量为728,995吨，较上月同期减少15.5%；1 - 20日出口量为831,005吨，较上月同期减少20.5%；SGS数据显示，预计11月1 - 15日出口量为334,295吨，较上月同期下滑44.9%；1 - 20日出口量为471,222吨，较上月同期减少40.6% [23][25] - 产量预测：SPPOMA数据显示，2025年11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09% [27] - 其他重要资讯：新市场年度印度棕榈油进口量预计反弹近20%，2025/26市场年度可能增加至930万吨，上一年度为758万吨，新年度印度食用油进口总量预计攀升至1,650 - 1,700万吨；马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4,206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特 [29] 国内供需 - 中国10月棕榈油进口：进口量为27.25万吨，环比增加43%，同比下滑9%；1 - 10月累计进口量为252.7万吨，同比下滑16%；分国别，从印尼进口18.32万吨，环比增加21%，同比下滑17%，1 - 10月累计进口188.69万吨，同比下滑7%；从马来西亚进口8.61万吨，环比增加131%，同比增加9%，1 - 10月累计进口62.88万吨，同比减少36%；分产品，棕榈液油进口21.94万吨，环比增加49%，同比下降12%，1 - 10月累计进口195.57万吨，同比下滑15%；棕榈硬脂进口5.31万吨，环比增加24%，同比增加2%，1 - 10月累计进口57.13万吨，环比减少19% [30][33][37] - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [41] - 棕榈油成交：截至11月21日当周，周度成交总量为8000吨，较上周增加4597吨，增幅为135% [43] - 棕榈油库存：截至2025年11月14日，全国重点地区商业库存为65.32万吨，环比上周增加5.59万吨，增幅为9.36%，同比去年增加12.21万吨，增幅为22.99% [46] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差相关图表 [51][55] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [59] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [61]