报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日A股三大指数集体小幅上涨，沪深两市成交额缩量，沪深300指数弱势震荡 [1][2] - 焦炭加权指数震荡整理，焦煤加权指数依旧弱势，焦炭供应环比增加但需求走弱，焦煤供应缓慢恢复但需求下滑 [2][3][4] - 郑糖2601月合约周一止稳反弹，巴西2025年甘蔗种植面积和产量预估有调整 [4] - 沪胶周一震荡收盘小幅收高，夜盘受库存累库消息影响震荡下跌，青岛港口总库存累库幅度环比扩大 [4][6] - 生猪市场供强需弱，LH2601主力合约收涨，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏 [6] - 国际CBOT大豆期货收跌，国内豆粕市场因供给宽松承压回调，M2601主力合约收跌，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] - 棕榈油期货持续走低，全国重点地区棕榈油商业库存环比和同比均增加 [6] - 沪铜主力合约日内震荡收涨，价格高位震荡，受宏观情绪、矿端供应和需求等多空因素博弈影响 [6] - 铁矿石2601主力合约震荡收涨，短期价格震荡，发运量回升、到港下滑、库存回落、铁水产量下滑 [6] - 沥青2601主力合约震荡收涨，短期价格震荡，供应量下降、库存去库、出货量增加但终端需求释放有限 [6] - 原木2601关注现货端支撑，现货价格持平，库存升至三个月高位，关注现货价格、进口数据等因素 [7] - 郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存减少，新疆机采棉收购价公布，机采基本结束 [7] - 钢材市场供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿强，短期钢价震荡偏强但上涨空间受限 [7] - 氧化铝供应宽松格局短期难改，价格弱势运行，市场交投活跃度低 [7] - 沪铝基本面供应正常，社会库存窄幅续跌，需求端表现观望，不同领域需求有差异 [7] 各品种情况总结 股指期货 - 11月24日沪指涨0.05%收报3836.77点，深证成指涨0.37%收报12585.08点，创业板指涨0.31%收报2929.04点，沪深两市成交额17278亿，较上一交易日缩量2379亿 [1] - 沪深300指数11月24日收盘4448.05，环比下跌5.56 [2] 焦炭 焦煤 - 11月24日焦炭加权指数收盘价1675.5，环比上涨1.0；焦煤加权指数收盘价1129.6元，环比下跌14.9 [2][3] - 焦炭现货提涨落地，焦煤价格回调，行业利润好转，焦企开工率周环比小幅回升，供应增加；钢厂高炉开工率周环比再降，终端需求走弱，提产空间有限 [4] - 焦煤主产区个别煤矿产量释放受限，其他煤矿正常生产，上游开工率小幅回升，国内煤炭供应缓慢恢复；蒙煤通关放量；焦企焦煤库存升至历年同期偏高位，采购积极性下滑，钢厂铁水产量周环比再降，真实需求受打压 [4] 郑糖 - 11月24日受上周五美糖止稳与短线跌幅较大等因素影响，郑糖2601月合约止稳反弹，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积为941.3903万公顷，较上个月预估值上调0.6%，较上年种植面积增加2.1%，甘蔗产量预估为69992.9028万吨，较上个月预估值上调0.6%，较上年产量下降1.0% [4] 胶 - 11月24日沪胶波动不大呈现震荡走势收盘小幅收高，受青岛港口总库存累库幅度环比扩大消息影响夜盘震荡下跌 [4][6] - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84% [4][6] 生猪 - 11月24日LH2601主力合约收于11400元/吨，涨幅0.44% [6] - 能繁母猪存栏量超正常水平，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强，压制期货价格上行；国内气温下降提振部分猪肉消费需求，但腌腊消费及节日备货需求推迟，终端市场需求恢复缓慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [6] 豆粕 - 11月24日国际CBOT大豆期货收跌，美国农业部证实上周中国购买超150万吨大豆，截止11月20日当周美国大豆出口检验量为799042吨处于市场预估区间下端，当周对中国大豆出口检验量为0吨，美国农业部11月供需报告预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 [6] - 国内11月24日M2601主力合约收于3011元/吨，跌幅0.03%，油厂压榨量维持高位，豆粕去库节奏放缓，远期供应缺口担忧消失，远月基差承压回落，油厂挺粕动力不足；中美大豆贸易恢复后中国进口商采购美豆，国内远期供应形势好转，豆粕市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] 棕榈油 - 11月24日棕榈油期货持续走低，主力合约P2601K线收阴，当日最高价8546，最低价8450，收盘价8486，较前一天跌0.75% [6] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，增幅2.13%；同比去年50.79万吨增加15.92万吨，增幅31.34% [6] 沪铜 - 11月24日沪铜主力合约开盘85680元/吨，收盘86030元/吨，涨跌额+160元，持仓量110483手、成交量61512手 [6] - 宏观情绪有所缓和，铜市矿端紧张担忧仍在，价格回落需求略有好转，供应端受印尼矿山停产等扰动维持偏紧，新能源需求提供支撑，但美联储降息预期反复、下游消费疲软，多空博弈下价格高位震荡 [6] 铁矿石 - 11月24日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为790.5元 [6] - 铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，港口及钢厂库存均有回落，铁水产量再度下滑，仍处于季节性减产趋势中，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 11月24日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为3060元 [6] - 沥青供应量继续下降，库存维持去库，出货量小幅增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放相对有限，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 11月24日原木2601周五开盘766、最低764、最高770、收盘768、日减仓1006手 [7] - 11月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，文华统计显示原木库存升至三个月高位，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13620元/吨，棉花库存较上一交易日减少5张 [7] - 11月24日新疆地区机采棉收购价为6.18 - 6.27元/公斤，新疆棉花机采基本结束 [7] 钢材 - 11月24日，rb2601收报3089元/吨，hc2601收报3295元/吨 [7] - 当前钢厂效益较低，高炉铁水产量仍有下降预期，受期货市场提振上周钢材需求阶段性好转但淡季难持续，原燃料方面炼焦煤价格回调煤焦市场或偏弱运行，钢厂打压废钢价格，铁矿石价格相对坚挺，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价震荡偏强但淡季需求疲弱上涨空间受限 [7] 氧化铝 - 11月24日，ao2601收报2736元/吨 [7] - 几内亚部分矿区复产困难，但北方采暖季减产预期待兑现，氧化铝供应宽松格局短期难改，10、11月价格弱势运行，下游加工开工率环比小幅下滑，电解铝企业采需不足，现货市场成交冷清，持货商出货回笼资金，买家刚需采购规模有限，市场交投活跃度低 [7] 沪铝 - 11月24日，al2601收报于21380元/吨 [7] - 基本面供应端运行稳健，下游铝水消纳能力一般，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，铝锭供应正常，社会库存窄幅续跌，需求端表现观望，铝价运行中枢走低，贸易商及下游备货需求一般，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材等领域需求平平 [7]