报告行业投资评级 - 谨慎看多：PTA、天然气、沥青 [3][7] - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、尿素 [1][3] - 空头盘整：L、PP、纯碱 [1][7] - 空头反弹：PVC、玻璃 [1][7] 报告的核心观点 - 原油因俄乌地缘缓和及淡季供给过剩，油价走势偏弱 [1] - LPG受下游开工率下降和库存累库影响，价格承压 [1] - L化工板块超跌反弹，但下游需求不足，成本支撑不够 [1] - PP成本端甲醇走强但需求支撑不足，面临去库压力 [1] - PVC虽低估值支撑，但社会库存高位，上行驱动不足 [1] - PTA加工费偏低且装置检修增加，需求较好但成本承压 [3] - 乙二醇国内装置检修增加，供应压力预期上升，缺乏向上驱动 [3] - 甲醇基本面弱势，库存仍处高位，但需求环比改善 [3] - 尿素供应端压力未减，需求内冷外热，基本面偏宽松 [3] - 天然气消费旺季来临，需求端有支撑，气价易涨难跌 [7] - 沥青受南美地缘影响，短期或提振价格，但供需整体偏宽松 [7] - 玻璃供给下滑难现，内需偏弱，需求支撑不足 [7] - 纯碱供需双减，中长期供给宽松，价格低位等待反弹空 [7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹回升，WTI上升1.34%，Brent上升1.26%，SC下降1.63% [9] - 基本逻辑：核心驱动是下游成品油利润带动反弹，但原油供给过剩，库存加速累库；短期驱动是地缘扰动使油价走弱 [10] - 基本面：12月伊拉克出口量下降12%；OPEC预计25 - 26年全球原油需求增量分别为130、138万桶/日；截至11月14日当周，美国商业原油库存下降342万桶 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，关注非OPEC+地区产量；短期日线下挫，空单继续持有，SC关注【445 - 455】 [12] LPG - 行情回顾：11月24日，PG主力合约收于4221元/吨，环比下降1.68% [15] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价向下；供需面下游化工率下降，库存累库；基差偏高，盘面高估 [16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，LPG价格有压缩空间；短期5日均线下方，空单部分止盈，PG关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6793元/吨；华北宁煤为6780元/吨；仓单11721手；基差为 - 13元/吨 [20] - 基本逻辑：化工板块超跌反弹，国内开工回升，供给承压；下游开工率环比走弱，需求补库动力不足；油价中期下移，成本支撑不足 [21] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单部分减持；中长期等待反弹偏空，L关注【6750 - 6850】 [21] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6372元/吨，华东拉丝市场价为6396元/吨，基差为 + 28元/吨，仓单14629手 [24] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面跟随成本偏弱；上中游库存高位，装置重启，需求不足，去库压力大；OPEC+增产，油价中期下跌 [25] - 策略推荐：绝对价格低位，短线止跌，空单减持；中长期等待反弹偏空，PP关注【6350 - 6500】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4586元/吨；常州现货价4510元/吨；01基差为 - 76元/吨，仓单127934手 [28] - 基本逻辑：基差修复，仓单下滑，反倾销大概率不执行，出口签单放量；短期宏观政策窗口期，社会库存高位，低估值支撑，下跌空间有限 [29] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保；低估值支撑，谨慎追空，等待利多驱动，V关注【4400 - 4550】 [29] PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修增加，压力缓解；需求端下游需求较好；成本端PX或跟随原油回调；11 - 12月累库压力不大，远月存累库预期 [31] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4640 - 4720】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内开工负荷下降，海外略有提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力上升；需求端下游需求较好但订单走弱；库存端社会库存小幅累库；成本端原油承压，煤炭预期走强 [33] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【3850 - 3940】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货企稳，港口基差走强；库存去化但仍处高位；供应端国内装置开工负荷提升，海外提负，11月到港量约150万吨；需求端环比改善；成本端年底煤炭有支撑；基本面维持弱势 [37] - 策略推荐：估值低位，空单止盈；继续关注05逢低布局多单机会 [37] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货、基差反弹；供应端装置复产超检修，日产量高，12月气头检修前产量维持高位；需求端内冷外热，出口较好；社库去化但仍处高位 [41] - 策略推荐：基本面弱势，出口利多或已交易，警惕冲高回落，关注逢高布空机会，UR关注【1625 - 1655】 [43] LNG - 行情回顾：11月21日，NG主力合约收于4.743美元/百万英热，环比上升1.63% [46] - 基本逻辑：核心驱动是气温下降，天然气进入旺季，需求支撑上升；成本利润方面，国内LNG零售利润上升；供给端美国钻井平台增加，中国产量增长；需求端表观消费量下降；库存端美国库存总量减少 [47] - 策略推荐：消费旺季价格易涨难跌，但供给充足，上行动力减弱，继续上行空间有限，NG关注【4.548 - 4.901】 [48] 沥青 - 行情回顾：11月24日，BU主力合约收于3060元/吨，环比上升1.69% [50] - 基本逻辑：核心驱动锚定原油，近期受南美地缘扰动；成本利润方面，综合利润上升；供给端12月国内沥青地炼排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存下降 [51] - 策略推荐：估值回归正常但有压缩空间，供给充足，需求淡季；短期受地缘支撑，空单部分止盈，购买看涨期权，BU关注【3000 - 3100】 [52] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨；湖北市场价为1130元/吨；基差为77元/吨；SA - FG01价差为162元/吨 [55] - 基本逻辑：冷修预期支撑，但日熔量下滑难现，煤制及石油焦工艺有利润；10月地产价格下跌，内需偏弱，深加工订单低位 [56] - 策略推荐：短期空单止盈离场；中长期地产需求偏弱，反弹偏空，FG关注【990 - 1040】 [56] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1239元/吨；沙河重质纯碱市场价为1200元/吨，基差为 - 39元/吨，仓单为1354手 [59] - 基本逻辑：仓单高位增加，基本面供需双减，厂库下滑；部分装置检修或降负，产量下滑；浮法玻璃冷修增加，需求下滑；中长期供给宽松 [60] - 策略推荐：短期价格低位，中长期等待反弹空；择机做空01碱玻差，SA关注【1170 - 1220】 [60]