报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受降息预期回升影响；白银震荡调整；铜因LME现货走强支撑价格；锌震荡偏弱；铅因国内库存减少限制价格回落；锡供应再出扰动；铝区间震荡；氧化铝继续承压；铸造铝合金跟随电解铝；镍累库节奏稍有放缓，受宏观与消息短线扰动；不锈钢钢价承压低位震荡，但下方空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 沪金2512昨日收盘价927.36，日涨幅0.36%，夜盘收盘价938.68，夜盘涨幅0.64%；Comex黄金2512昨日收盘价4170.20，日涨幅2.64%；黄金T+D昨日收盘价925.75，日涨幅0.33%，夜盘收盘价933.82，夜盘涨幅0.93% [4] - 沪金2512成交117,879，较前日变动-61,036，持仓55,629，较前日变动-6,597；Comex黄金2512成交97,568，较前日变动-155,458，持仓230,132，较前日变动47,562 [4] - SPDR黄金ETF持仓昨日为1,040.86，较前日无变动；沪金库存90,426千克，较前日无变动；Comex黄金库存（前日）36,764,181金衡盎司，较前日变动-172,844 [4] - 黄金T+D对AU2512价差昨日为-1.61，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动-0.87 [4] - 趋势强度为0 [7] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11810，日涨幅0.95%，夜盘收盘价11975.00，夜盘涨幅1.47%；Comex白银2512昨日收盘价51.825，日涨幅2.98%；白银T+D昨日收盘价11827，日涨幅1.08%，夜盘收盘价11953，夜盘涨幅1.22% [4] - 沪银2512成交30,484，较前日变动-1,843，持仓83,818，较前日变动3,971；Comex白银2512成交155,458，较前日变动57,975，持仓122,583，较前日无变动 [4] - 沪银库存532,299千克，较前日变动13028；Comex白银库存（前日）460,702,562金衡盎司，较前日变动-1,207,744 [4] - 白银T+D对AG2510价差昨日为-1，较前日变动-17；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动-11.3 [4] - 趋势强度为0 [7] 基本金属 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86,080，日涨幅0.49%，夜盘收盘价86040，夜盘涨幅-0.05%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,782，日涨幅0.03% [9] - 沪铜指数成交202,995，较前日变动-12,770，持仓514,667，较前日变动-2,808；伦铜3M电子盘成交11,776，较前日变动-12,188，持仓328,000，较前日变动6,652 [9] - 沪铜库存43,816，较前日变动-5,974；伦铜库存155,750，较前日变动725，注销仓单比3.55%，较前日变动-0.73% [9] - LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动19.95；上海1光亮铜价格较前日上涨300；现货对期货近月价差较前日变动-5；近月合约对连一合约价差较前日变动-40 [9] - 宏观上美联储官员释放鸽派信号，降息概率飙升至80%；产业上中国2025年10月铜材产量200.4万吨，环比下滑逾一成；全球精炼铜市场9月出现5.1万吨缺口，8月尚有4.1万吨盈余 [9][11] - 趋势强度为0 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价22390，较前日无变动；伦锌3M电子盘收盘价2992，较前日变动-0.38% [12] - 沪锌主力成交量104516，较前日变动13741；持仓量96310，较前日变动4432；伦锌成交量12602，较前日变动982；持仓量216552，较前日变动-1637 [12] - 上海0锌升贴水较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水较前日变动0.34；锌锭现货进口盈亏较前日变动-88.5；沪锌连三进口盈亏较前日变动-77.78 [12] - 沪锌期货库存74641，较前日变动1744；LME锌库存47425，较前日变动100；LME锌注销仓单较前日变动-500 [12] - 趋势强度为-1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价17135，较前日变动-0.17%；伦铅3M电子盘收盘价1989，较前日变动-0.80% [15] - 沪铅主力成交量38420，较前日变动-1713；持仓量52888，较前日变动-2218；伦铅成交量11807，较前日变动5593；持仓量160841，较前日变动162 [15] - 上海1铅升贴水较前日变动-25；PB00 - PB01较前日变动-20；铅锭现货进口盈亏较前日变动-6.44；沪铅连三进口盈亏较前日变动63.82 [15] - 沪铅期货库存29556，较前日变动-399；LME铅库存265275，较前日变动2425；LME铅注销仓单较前日变动-1900 [15] - 宏观上美联储官员释放鸽派信号，降息概率飙升至80% [15] - 趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价292,860，日涨幅0.73%，夜盘收盘价294,380，夜盘涨幅0.05%；伦锡3M电子盘昨日收盘价37,425，日涨幅1.23% [17] - 沪锡主力合约成交69,596，较前日变动13,478，持仓18,347，较前日变动-3,235；伦锡3M电子盘成交180，较前日变动-9，持仓13,988，较前日变动53 [17] - 沪锡库存5,884，较前日变动-22；伦锡库存3,085，较前日无变动，注销仓单比6.57%，较前日变动-0.38% [17] - SMM 1锡锭价格较前日上涨1500；长江有色1锡平均价较前日上涨2200；LME锡(现货/三个月)升贴水较前日变动1；现货对期货主力价差较前日变动3490 [17] - 趋势强度为0 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21380，较前日变动40；夜盘收盘价21405；LME铝3M收盘价2813，较前日变动5 [20] - 沪铝主力成交量187943，较前日变动-79799；持仓量288083，较前日变动-13937；LME铝3M成交量14844，较前日变动-8820 [20] - LME注销仓单占比11.33%，较前日变动0.88%；LME铝cash - 3M价差-30.87，较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日变动5；买近月抛连一跨期套利成本较前日变动-0.47 [20] - 沪氧化铝主力合约收盘价2736，较前日变动23；成交量252047，较前日变动33279；持仓量388713，较前日变动-18490 [20] - 铝合金主力合约收盘价20635，较前日变动40；成交量4666，较前日变动-990；持仓量11192，较前日变动-832 [20] - 电解铝企业盈亏较前日变动-207.36；铝现货进口盈亏较前日变动-39.26；铝3M进口盈亏较前日变动-55.90；铝板卷出口盈亏较前日变动206.96 [20] - 国内铝锭社会库存60.40万吨，较前日变动-0.90；上期所铝锭仓单6.85万吨，较前日变动-0.08；LME铝锭库存54.60万吨，较前日变动-0.20 [20] - 国内氧化铝平均价较前日变动-2；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）较前日无变动；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）较前日无变动 [20] - ADC12理论利润较前日变动47；保太ADC12较前日无变动；保太ADC12 - A00较前日变动20 [20] - 趋势强度铝、氧化铝、铝合金均为0 [21] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价115,530，较前日变动1480；不锈钢主力收盘价12,335，较前日变动45 [22] - 沪镍主力成交量148,534，较前日变动10,331；不锈钢主力成交量204,886，较前日变动-29,038 [22] - 1进口镍较前日变动1000；俄镍升贴水较前日无变动；镍豆升贴水较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日变动-50 [22] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）较前日变动-2；镍板-高镍铁价差较前日变动12；镍板进口利润较前日变动173 [22] - 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾较前日无变动；304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦较前日无变动；304/No.1卷(无锡)较前日无变动 [22] - 304/2B - SS较前日变动-45；NI/SS较前日变动0.09 [22] - 行业方面，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴；印尼对部分采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布相关法规；特朗普宣称或将对中国额外征收关税并实施出口管制；印尼暂停发放新的冶炼许可证；印尼工业园区加强安全生产检查，12月影响镍产量约6000镍金属吨 [22][23][25] - 趋势强度镍、不锈钢均为0 [26]