报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，南美降雨干扰种植，美豆进口关税未解决，市场看多情绪炒作[1] - 菜粕短线止跌整理，沿海油厂菜籽零库存等，但基本面暂无大波动，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油偏弱整理，11月马棕榈油出口数据走弱且累库预期存在[1] - 豆油短期震荡，国内库存环比降但仍高，美豆进口成本及消费旺季等因素影响[1] - 菜油短期偏多，沿海油厂零开机等，基本面偏强[1] - 棉花谨慎看多，美棉短期震荡偏弱，国内虽有压制但跌幅不及美棉，中长期供需格局有望收敛[1] - 红枣反弹承压，新作上市与消费季到来后供需双旺，宽松格局下偏空，但不建议过分追空[1] - 生猪警惕反弹，近月弱势格局未改，10月能繁重回4000万头以下，需警惕短期反弹风险[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3011元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.03%；全国现货均价3076.86元/吨，较前一日涨1.43元，涨幅0.05%[2] - 截至2025年11月21日，全国港口大豆库存942.5万吨，环比减50.10万吨，同比增292.95万吨；125家油厂大豆库存714.99万吨，较上周减32.72万吨，减幅4.38%，同比增203.94万吨，增幅39.91%；豆粕库存115.15万吨，较上周增15.86万吨，增幅15.97%，同比增38.11万吨，增幅49.47%[3] - 国内豆粕现货价格基本持稳，市场购销活跃，油厂压榨量维持高位，豆粕去库慢，供应宽松，现货基差承压[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2446元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.62%；全国现货均价2538.42元/吨，较前一日涨18.95元，涨幅0.75%[4] - 截至11月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.01万吨，环比减0.19万吨；未执行合同0.01万吨，环比减0.19万吨[6] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割基本结束，加方寻求与中方会晤；国内现货成交放缓、库存去化压力强；11月22日新沙港有一船澳籽到港，菜粕有止跌整理反弹趋向[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8486元/吨，较前一日跌64元，跌幅0.75%；全国均价8235元/吨，较前一日跌150元，跌幅1.73%[7] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比增1.39万吨，增幅2.13%，同比增15.92万吨，增幅31.34%[7] - 2025年11月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比涨10.32%，出口量环比下降，11月马棕榈油累库预期存在[8] 棉花 - 期货CF2601主力最新13585元/吨，较前值涨125元，涨幅0.93%；全国商业库存环比升至328.24万吨，高于同期36.85万吨[9] - 国际上美棉收获中，11月中下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.2 - 1.6万吨，预计11月降水减少收购加速；巴基斯坦新棉上市量同比增3%；巴西2025年度棉花加工进度近7成，非主产区开始播种2026年度新棉[10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超331万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平；下游需求有变化，10月纺织服装出口222.6亿美元，同比降12.6%[11] 红枣 - 期货CJ2601最新9225元/吨，较前值涨230元，涨幅2.56%；36家样本企业周度库存9840吨，较上周增299吨，同比增4140吨[13] - 目前处于新旧产季切换期，新枣下树时间提前，预计新季产量50 - 60万吨，过剩格局维持；下树价格整体下调；下游需求到货走货未好转，客商采购积极性有差异[14] 生猪 - 期货Ih2601主力最新11400元/吨，较前值涨50元，涨幅0.44%；全国样本企业生猪出栏量1196.53万头，较上月增126.77万头，增幅11.85%[15] - 短期供给压力不突出，二育进场支撑力度有限；中期新生仔猪数量增加确认后续压力；长期能繁母猪存栏减少但产能去化需进一步亏损推进；需求端关注腌腊行情[16] - 当前市场近月弱势，Q4围绕行业平均现金流成本博弈，近月合约价格贴近头部企业现金流成本，10月能繁重回4000万头以下，需警惕短期反弹风险[17]