报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况[4] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[4] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年11月18 - 24日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2010涨至2053，华南现货从2005涨至2028，鲁南折盘面从2370降至2360，西南折盘面从2350涨至2372，河北折盘面维持2340，西北折盘面从2568涨至2588，CFR中国维持234，CFR东南亚维持317，进口利润从无到39，主力基差维持-20 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年11月18 - 24日东北亚乙烯维持730，华北LL从6770涨至6760，华东LL维持6975，华东LD维持8850，华东HD维持7100，LL美金、LL美湾数据部分缺失，进口利润有变化，主力期货从6785涨至6793，基差维持-20，两油库存从71降至无，仓单从12017降至11721 [4] PP（聚丙烯） - 2025年11月18 - 24日山东丙烯从5860涨至5900，东北亚丙烯维持695，华东PP从6340降至6285，华北PP从6315降至6255，山东粉料从6200降至6160，华东共聚从6774降至6754，PP美金、PP美湾数据部分缺失，出口利润有变化，主力期货从6392涨至6372，基差从-100变为-80，两油库存从71降至无，仓单维持15733 [4] PVC - 2025年11月18 - 24日西北电石从2450降至2400后又涨至2450，山东烧碱从792降至777，电石法-华东从4520降至4470后又涨至4530，乙烯法-华东数据缺失，电石法-华南数据缺失，电石法-西北维持4180，进口美金价（CFR中国）维持690，出口利润、西北综合利润、华北综合利润数据部分缺失，基差(高端交割品)从-90变为-70 [4]