报告行业投资评级 - 原油投资评级为空单持有，并注意防范地缘扰动 [1] 报告的核心观点 - 不同地区原油套利机会存在差异，美国本土原油在墨西哥湾有成本优势，部分地区特定油种有套利机会，Urals在地中海有成本优势，ESPO在东北亚市场有优势，南美原油Napo对焦化型炼厂有机会 [2][5][8][9][10] - 市场受地缘政治、货币政策等因素影响，需关注相关动态 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - NYMEX原油期货1月合约涨0.78美元/桶，环比1.34%，报58.84美元/桶；ICE布油期货01合约涨0.81美元/桶，环比1.29%，报63.37美元/桶；SC2601原油期货收涨4.20元/桶，涨幅0.94%，报449.80元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - 所有流入USGC的轻质原油套利窗口均深度关闭，美国本土原油相比进口原油有压倒性成本优势，抑制轻质原油进口需求 [2] - 针对焦化型炼厂，哥伦比亚的Vasconia原油套利窗口微弱开放(+0.03)，墨西哥Maya原油套利窗口开放(+0.11)，美洲重质原油在特定配置炼厂仍具吸引力 [2] 大西洋原油套利 - 该地区套利机会出现分化，北海Forties和非洲Saharan Blend具有经济性，乌拉尔原油因地缘政治因素有极高套利价值(+$11.57)，驱动大量俄罗斯原油流向该区域 [5] 西北欧原油套利 - 该地区套利机会出现分化，北海Forties和非洲Saharan Blend具有经济性，乌拉尔原油因地缘政治因素有极高套利价值(+$11.57)，驱动大量俄罗斯原油流向该区域 [6] 地中海原油套利 - 所有流入地中海的套利窗口均深度关闭，Urals因折扣在该区域有绝对成本优势，巩固其作为主要供应源的地位 [8] 亚洲原油套利 - 针对裂解型炼厂，ESPO原油极具竞争力，所有替代原油的套利窗口均关闭，ESPO在东北亚市场有强大市场份额和成本优势 [9] - 针对焦化型炼厂，南美原油Napo的套利窗口开放(+$4.30)，经济性突出，为买家提供有吸引力选择，可能驱动来自厄瓜多尔的进口，其他重质原油套利关闭 [10] 关键市场新闻 - 11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，习近平阐明中方在台湾问题上的原则立场，双方谈及乌克兰危机，中方支持和平努力 [11] - 据知情官员透露，美国总统特朗普计划直接与委内瑞拉总统马杜罗对话，可能意味着美国暂不会立即采取导弹打击或直接军事行动 [11] - 美国旧金山联储主席戴利支持在下个月降息，认为就业市场突然恶化可能性比通胀骤然上升更大且更难控制 [12] 趋势强度 - 原油趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [13]