报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场降息预期再度走强，12月降息概率升至80%，主要资产延续修复；国内A股宽幅震荡收涨，预计短期震荡偏弱 [2] - 美联储官员鸽派言论提振降息预期，金银价格反弹，预计短期波动加剧 [3][4] - 美铜库存持续增加，铜价震荡；铝价企稳，氧化铝弱势不改，铸造铝、锌、铅、锡、镍等金属价格走势受宏观及基本面因素影响 [5][7][9] - 工业硅弱震荡，碳酸锂或震荡下行，纯碱玻璃、螺卷、铁矿、双焦等期货价格走势受宏观、供需等因素影响 [14][17][19] - 豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡偏弱 [24][26] 各品种观点总结 宏观 - 海外市场降息预期再度走强，12月降息概率升至80%，主要资产延续修复；国内A股宽幅震荡收涨，预计短期震荡偏弱，资金面偏松，债市走势分化，中美元首通话超预期 [2] 贵金属 - 美联储官员释放鸽派信号，增强市场对政策放松预期，贵金属价格受到提振；地缘政治不确定性提升黄金避险需求，预计短期金银价格波动将加剧 [3][4] 铜 - 美铜库存持续增加，铜价震荡；宏观上美联储理事主张12月降息，国内央行增量续作MLF；产业上西藏玉龙铜矿改造项目竣工投产，预计阴极铜产量显著提升 [5] 铝 - 美联储鸽派发言，铝价企稳；基本面前期铝价抑制部分消费，近期价格回落下游补货增加，库存去库，预计企稳震荡 [7] 氧化铝 - 期货价格跌幅较快，市场供应压力加大，或带动现货价格继续走低，氧化铝延续弱势运行 [9] 铸造铝 - 前几日受宏观利空影响跟随有色板块普跌，昨日宏观情绪放松，自身成本支撑及供需较平衡支撑价格止跌，预计企稳震荡 [10] 锌 - 降息预期回暖，锌价震荡偏强修复；基本面维持平稳，内外加工费回落增加炼厂减产预期，库存温和去库，但消费转弱，多空胶着，走势锚定宏观 [11] 铅 - 伦铅企稳盘整，沪铅关注万七支撑；供应维持区域性偏紧，社会库存小幅回落，预计铅价跌势放缓 [12] 锡 - 基本面偏好，锡价维持高位；美联储官员助长12月降息预期，市场风险偏好回暖，基本面供应紧张需求预期良好，但当前锡价高位抑制下游采买，库存累库 [13] 工业硅 - 工业品情绪降温，工业硅弱震荡；供应端收缩，需求端成交情绪低迷，社会库存上升，预计期价短期偏弱震荡 [14][15] 碳酸锂 - 多头热度降温，锂价回落；基本面上碳酸锂去库节奏显著放缓，下游需求韧性边际走弱，预计锂价震荡下行 [17] 镍 - 降息预期升温，镍价或有反弹；宏观上美联储官员言论提振风险偏好，产业上海外镍矿价格略有松动，社会库存止增转降，但终端市场未见明显改善 [18] 纯碱玻璃 - 技术面释放积极信号，价格或有反弹；浮法玻璃基本面未显著修复，但盘面价格跌至低位，技术面初现启明星信号；纯碱基本面有韧性，技术上出现探涨信号 [19] 螺卷 - 电炉利润回升，期价震荡走势；基本面产业数据尚可，五大材产量与表需双增，但下游钢材进入消费淡季，螺纹表需整体偏弱，热卷库存压力依然不减 [20][21] 铁矿 - 到港大幅增加，期价震荡承压；供应端到港量大幅增加，港口库存高位，需求端钢厂亏损加剧，高炉开工回落，铁水产量环比回落，中期减产预期不变 [22] 双焦 - 市场情绪一般，期价震荡走势；下游焦企焦煤库存偏高，补库有限，钢材进入淡季，高炉原料需求预期减弱，供应端部分地区矿山有生产扰动，但整体供应量稳定 [23] 豆菜粕 - 豆粕库存回升，连粕震荡运行；巴西大豆播种进度8成左右，关注天气变化；油厂压榨开机率回升，大豆库存下滑，豆粕库存增加，现货供应充足；沿海地区菜籽库存消耗殆尽，菜粕库存下滑，供应偏紧 [24][25] 棕榈油 - 累库预期继续强化，棕榈油震荡偏弱；宏观上美联储官员释放鸽派信号，基本面上产地棕榈油出口需求疲软，累库预期强化，菜油库存持续下滑，近端供应偏紧 [26][27]