报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 全球储能市场呈现强劲增长态势，需求侧多点开花，供给侧价格触底反弹，行业景气度持续高企 [3] - 国内市场在政策强力驱动和盈利模式逐步完善的背景下，弱预期反转，装机量与招标量持续超预期 [3][10][16] - 海外市场如欧洲、美国、澳洲、中东、非洲及智利等地，或因电价机制、政策支持、刚性需求等因素，储能需求快速增长，为全球储能产业链提供广阔市场空间 [3][52][143] 需求侧总结 低ROE市场（中国、印度） - 中国装机：2025年1-10月国内储能装机34.64GW/92.57GWh，同比高增73%/77% [10]；2025年10月单月装机2.87GW/7.46GWh [3][9] - 中国招标：2025年10月国内储能招标规模10GW/29.4GWh，容量同比+116% [3][16]；2025年1-10月累计招标101.58GW/372GWh，已超2024年全年规模 [16] - 中国结构：独立储能项目快速释放，10月招标占比达92.1% [21]；预计2026年渗透率有望稳定在80%以上 [21] - 中国政策：国家能源局发布专项行动方案，设定2027年新型储能累计装机≥180GW的目标 [23]；当前多地独立储能项目内部收益率已超8% [24] - 中国盈利：盈利模式逐步理顺，以甘肃为例，独立储能项目内部收益率可达8.16% [25]；电力现货市场建设加速，有望进一步增厚收益 [26][34] - 印度市场：2025年10月底已投运电池储能系统0.5GWh，全年装机预计超1.7GWh [3][39]；截至2025年10月，独立储能累计招标46.59GWh，光储项目累计招标25.24GWh [3][40] 高ROE市场（欧洲、美国、澳洲） - 欧洲电价：欧洲核心9国2025年10月日前平均批发电价80.93欧元/MWh，环比+8% [3][56]；德国电价94.41欧元/MWh，环比+15% [56] - 德国市场：2025年10月储能装机344MWh，其中户储304MWh，同比-6.46% [3][67]；大储年化收益在15-20万欧元/MW/年 [67] - 意大利市场：2025年第二季度储能装机817MW/2728MWh，同比+48%/+75%，大储容量增长150% [3][76] - 英国市场：截至2025年第三季度，待建储能项目规模121.76GW，环比第二季度增长21.83GW [3][80]；2025年计划并网项目容量超17GWh [3][80] - 美国市场：2025年第二季度新增储能装机5.57GW/15.79GWh，创季度纪录 [108]；全年装机预期上调至19GW/52.5GWh [108]；2025年9月新增并网975MW/2343.5MWh，容量同比+14.5% [3][120] - 澳洲市场：2025年第三季度国家电力市场储能净收入1.119亿美元，同比+47% [3][129]；瞬时可再生能源渗透率达77.2% [3][135] 中ROE市场（中东、非洲、智利） - 中东市场：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh，即将确定集成商的项目超47GWh [3][144][148]；2025年上半年中东地区占中国储能企业海外订单的23.4% [144] - 非洲市场：2024年非洲储能装机1.64GWh，同比+945% [3][150]；锂电池储能系统均价0.115美元/Wh，同比下降20% [156] - 智利市场：截至2025年初，智利已拥有999MW在运储能容量 [3][160]；计划到2026年1月实现2GW储能装机目标 [160] 供给侧总结 - 国内价格：2025年10月，国内2小时储能系统平均报价0.628元/Wh，环比-2.1%；4小时储能系统平均报价0.52元/Wh，环比+12.1% [3][168]；碳酸锂及储能电芯价格已实现提价 [168] - 全球出货：2025年前三季度，全球储能电芯出货规模410.45GWh，同比增长98.5%；全球储能系统出货总量286.35GWh [3]