报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面震荡后加速下行，硅锰周度产量小幅下降，需求小幅回升，工厂现货报价较少，成本端锰矿市场行情暂稳，整体成交不佳，市场关注后续焦炭现货价格博弈，合金利润较差 [3] 硅铁 - 本周盘面震荡下行，硅铁产量下行，钢厂端需求小幅回升，金属镁产量继续小幅上行，成本利润端当前主产区即期盈利情况较差，兰炭价格稳定，短期难有较大下降空间，后续可关注交易电价结算情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计426.3万吨，环比小幅去库，天津港库存小幅下行至366万吨，显著低于去年同期水平，钦州港累库至59.8万吨，处于近年历史同期低位水平 [14] - 天津港南非矿、加蓬矿、澳矿库存均小幅去库，加蓬矿远低于去年同期水平，澳矿略低于去年同期水平 [18] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为40.5元/吨度，澳块39.7元/吨度，南非半碳酸34.3元/吨度，锰矿市场供需博弈加剧，报价维持坚挺，成交窄幅调整 [21] 锰硅产量 - 截止11月21日，硅锰周度产量下行至19.69万吨，内蒙、宁夏、云南日均产量环比下降，贵州、广西日均产量维持不变 [25] 锰硅需求 - 截止11月21日，Mysteel样本企业周度需求量12.14万吨，五大钢材周产环比下行至849.91万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回落，低于历史同期水平 [34] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5520元/吨附近，天津地区5650元/吨，河钢招标定价5820元/吨 [44] 化工焦价格 - 化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1290、1230、1240元/吨，焦炭盘面大幅下跌，市场关注后续现货价格博弈，跟踪后续化工焦跟随情况 [47] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，南北分化加剧 [51] 月差 - 截止11月20日，锰硅1 - 5月差 - 66元/吨，持续低位震荡 [55] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差未有明显变化，截至11月20日，锰硅仓单和有效预报合计10.66万吨，关注后续恢复情况 [59] 硅铁 硅铁周产 - 截止11月21日，供给端周产量10.83万吨，环比小幅回落，内蒙、青海、宁夏、陕西日均产量分别为5500吨、1980吨、3730吨、2630吨 [70] 硅铁需求 - 钢厂硅铁需求量小幅回升，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.95万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁天津港出口价格2325美元/吨，市场价格16050元/吨，整体小幅上涨，金属镁周产量19005吨，环比继续小幅增加，镁锭现货市场持稳，市场观望氛围渐起，成交大幅放缓，当前镁厂报价无甚变化，亦不愿进一步让价 [85] 硅铁出口 - 截止11月20日，75硅铁海外FOB价格1080美元/吨，72硅铁海外FOB价格1030美元/吨，环比持稳，硅铁10月进口数量环比小幅增加，出口数量环比下降明显，低于去年同期水平 [95] 硅铁原料情况 - 截至11月21日，主流区域兰炭小料报价暂稳，陕西地区820元/吨，宁夏地区920元/吨，内蒙古地区810元/吨，氧化铁皮价格720元/吨 [102] 硅铁生产利润 - 截至11月20日，硅铁点对点利润亏损，陕西、青海地区亏损明显，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 241、 - 472、 - 596、 - 580元/吨 [112] 月差 - 截至11月20日，硅铁1 - 5月差10元/吨，环比继续走强 [115] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动，截至11月20日，基差为 - 210元/吨，截止11月20日，硅铁仓单和有效预报合计4.47万吨，关注仓单恢复情况 [120] 平衡表 锰硅 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 钢材消费 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6 | 83.6 | 83.6 | 0.1 | 93.4 | 91.3 | 0.1 | 0.0 | - 9.7 | 2.3% | 7.2% | | 2025/7 | 89.5 | 89.3 | 0.2 | 92.0 | 89.8 | 0.2 | 0.0 | - 2.5 | 0.8% | 5.5% | | 2025/8 | 98.0 | 97.8 | 0.2 | 87.7 | 85.3 | 0.5 | 0.2 | 10.3 | 2.8% | 4.9% | | 2025/9 | 96.5 | 96.4 | 0.2 | 90.6 | 88.1 | 0.4 | 0.3 | 6.0 | 4.1% | 4.9% | | 2025/10 | 98.8 | 98.6 | 0.2 | 91.2 | 88.9 | 0.3 | 0.2 | 7.6 | 4.5% | 4.0% | | 2025/11 | 95.1 | 95.0 | 0.2 | 88.8 | 86.5 | 0.3 | 0.2 | 6.3 | 4.5% | 3.2% | | 2025/12 | 92.2 | 92.0 | 0.2 | 82.3 | 80.0 | 0.3 | 0.2 | 9.8 | 3.7% | 3.1% | | 2026/1 | 90.2 | 90.0 | 0.2 | 81.7 | 79.4 | 0.3 | 0.2 | 8.5 | - 4.8% | 2.4% | | 2026/2 | 88.2 | 88.0 | 0.2 | 74.6 | 72.3 | 0.3 | 0.2 | 13.6 | - 2.5% | - 1.1% | | 2026/3 | 90.2 | 90.0 | 0.2 | 85.6 | 83.3 | 0.3 | 0.2 | 4.6 | - 2.9% | - 2.2% | | 2026/4 | 91.2 | 91.0 | 0.2 | 90.8 | 88.5 | 0.3 | 0.2 | 0.3 | - 2.0% | - 2.8% | | 2026/5 | 93.2 | 93.0 | 0.2 | 93.8 | 91.5 | 0.3 | 0.2 | - 0.6 | 1.7% | - 2.2% | [122] 硅铁 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 国内消费 | 国内消费（其中粗钢） | 国内消费（其中金属镁） | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6 | | 42.9 | 2.1 | | | 31.8 | 6.8 | 3.2 | | | | | | 2025/7 | 45.0 | 46.0 | 0.3 | 48.8 | 45.6 | 32.4 | 7.0 | 3.4 | 1.1 | - 3.8 | 4.0% | - 0.9% | | 2025/8 | 46.3 | 47.9 | 0.7 | 49.8 | 46.4 | 33.0 | 7.2 | 3.3 | 3.1 | - 3.5 | 1.8% | - 1.5% | | 2025/9 | 48.7 | 47.9 | 1.0 | 50.5 | 47.2 | 33.0 | 7.5 | 3.9 | 2.6 | - 1.9 | 2.4% | - 0.9% | | 2025/10 | 48.9 | 48.9 | 1.1 | 51.4 | 47.5 | 33.0 | 8.2 | 2.4 | 2.8 | - 2.5 | 2.6% | - 0.5% | | 2025/11 | 50.0 | 48.5 | 1.1 | 50.6 | 48.2 | 31.0 | 7.5 | 2.4 | 1.4 | - 0.7 | 2.1% | 0.5% | | 2025/12 | 49.6 | 48.0 | 1.1 | 47.9 | 45.5 | 31.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | 1.6 | 1.5% | 1.2% | | 2026/1 | 49.1 | 48.0 | 1.1 | 47.4 | 45.0 | 30.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | 1.6 | 1.0% | 2.3% | | 2026/2 | 49.1 | 43.4 | 1.1 | 46.4 | 44.0 | 28.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | 2.6 | 2.1% | 0.3% | | 2026/3 | 44.4 | 50.0 | 1.1 | 44.4 | 42.0 | 31.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | - 0.0 | - 1.2% | - 1.6% | | 2026/4 | 51.1 | 50.0 | 1.1 | 47.4 | 45.0 | 31.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | 3.6 | - 0.4% | - 1.2% | | 2026/5 | 51.1 | 50.0 | 1.1 | 47.4 | 45.0 | 31.0 | 7.0 | 2.4 | 1.4 | 3.6 | 2.3% | - 1.6% | [123]