报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期有独特配置价值，受全球央行购金、货币政策转向、贸易不确定性和地缘风险等因素支撑；当前美联储降息路径或“走走停停”，短期降息预期摇摆限制黄金上行但不构成多头反转 [3][12] - 投资者应维持黄金回调布局的多头思路，关注美联储议息路径、通胀数据拐点及地缘局势变化 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 2026年美联储人事变动及影响 - 2026年美联储货币政策委员会将人事重组，鲍威尔任期2026年5月15日结束，若未连任政策影响力减弱；特朗普政府加速新主席遴选，已确定五名候选人且可能在2025年圣诞节前公布，或使2026年上半年货币政策决策陷入“双头领导”局面 [6] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克2026年2月退休，不再参与利率决策投票；特朗普政府通过主席提名和影响地方联储主席任命重塑美联储决策层，内部政策分歧将更复杂，人事变动影响贵金属价格走势 [7][8] 2025年第三季度全球黄金市场表现 - 需求方面，总需求达1313吨创历史季度新高，同比增长3%，需求总额同比激增44%至1460亿美元；投资需求主导，黄金ETF持仓增222吨，金条与金币需求达316吨，金饰消费量降至371吨但消费金额增至410亿美元 [8][9] - 供应方面，总供应量增长3%至1313吨，金矿产量季节性增长至977吨，回收金供应维持在344吨高位 [8] - 价格方面，LBMA金价三季度创13次历史新高，季度均价达3456.54美元/盎司，同比上涨40% [8] 地缘经贸因素对贵金属的影响 - 全球贸易紧张，特朗普政府可能推行“TACO式交易”策略，威胁全球供应链，为贵金属提供阶段性支撑 [3][12] - 中东和俄乌冲突态势复杂，增加贵金属波动性 [3][12] 贵金属价格走势 - COMEX黄金主力合约或在3900 - 4000美元/盎司区间形成支撑，站稳4200美元关口，下一目标位看至4400美元/盎司；沪金主力合约或在900 - 950元/克区间波动 [4][13] - 白银在供需偏紧与金融属性共振下表现更具弹性 [4][13]