报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [9] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 多位美联储官员明确表达偏鸽的货币政策立场，尽管12月降息与否仍存不确定性，但短期市场宽松预期转好，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在915元/克 - 955元/克；白银与黄金共享宏观面逻辑，但由于风险情绪的回升，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望收窄，白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2602合约震荡区间或在11700元/千克 - 12200元/千克 [9][10] 市场分析 - 降息节奏方面，美联储理事沃勒主张12月降息，指出12月会议后延迟经济报告或让1月决定更棘手；美国旧金山联储主席戴利支持下个月降息，认为就业市场突然恶化可能性比通胀骤然上升更大且更难控制 [2] - 地缘方面，美国和乌克兰完成新的19点和平协议草案，敏感议题留待特朗普与泽连斯基决定；俄方称欧洲和平方案对其不具建设性且不符利益 [2] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 24，沪金主力合约开于933.98元/克，收于930.32元/克，较前一交易日收盘变动0.36%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于935.60元/克，收于938.68元/克，较昨日午后收盘上涨0.90% [3] - 2025 - 11 - 24，沪银主力合约开于11715.00元/千克，收于11808.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.10%，成交量1574854手，持仓量347468手；昨日夜盘开于11890元/千克，收于11975元/千克，较昨日午后收盘上涨1.41% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 24，美国10年期国债利率收于4.029%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日变化 + 0.77BP [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 24，Au2602合约上，多头较前一日变化3016手，空头变化1044手，沪金合约上个交易日总成交量472495手，较前一交易日变化8.79% [5] - 2025 - 11 - 24，Ag2602合约上，多头变动 - 2997手，空头变138手，白银合约上个交易日总成交量2108210手，较前一交易日变化14.26% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1040.57吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15258吨，较前一交易日增加11吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 24，黄金国内溢价为 - 10.56元/克，白银国内溢价为 - 1173.15元/千克 [7] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为78.79，较前一交易日变动2.55%，外盘金银比价为82.48，较上一交易日变化3.24% [7] 基本面 - 2025 - 11 - 24，上金所黄金成交量为53158千克，较前一交易日变化 - 2.82%；白银成交量为724146千克，较前一交易日变化106.05%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为45840千克 [8]