报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格小幅下调，西南减产后供需格局或好转，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [3] - 多晶硅供需两端均减弱，整体库存压力较大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，预计震荡为主 [7] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年11月24日，工业硅期货主力合约2601开于8940元/吨，收于8940元/吨，较前一日结算价变化-90元/吨，变化-1.00%；2511主力合约持仓262676手，仓单总数41524手，较前一日变化-854手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600（-50）元/吨，421硅在9600 - 9900（-50）元/吨，新疆通氧553价格8800 - 9000（-100）元/吨，99硅价格在8800 - 9000（-100）元/吨；昆明、黄埔港等地区硅价小幅回落，97硅价格回落 [1] - 2025年10月工业硅出口量4.51万吨，环比大幅减少36%，同比减少31%；1 - 10月累计出口量60.67万吨，同比减少1%；1 - 10月累计进口量0.86万吨，同比减少67%；10月出口环比大幅减少受出口政策影响 [2] - 有机硅DMC报价13100 - 13300（100）元/吨，国内DMC市场延续上涨态势，价格重心上移，山东单体企业DMC报价稳定在13000元/吨，其他单体企业DMC报价集中在13200元/吨 [2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年11月24日，多晶硅期货主力合约2601开于53600元/吨，收于53315元/吨，收盘价较上一交易日变化1.15%；主力合约持仓128427手，当日成交187876手 [5] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 54.90（-0.05）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.10，环比变化1.50%，硅片库存18.72GW，环比1.63%；多晶硅周度产量27100.00吨，环比变化1.11%，硅片产量12.78GW，环比变化 - 2.59% [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.20（-0.06）元/片，N型210mm价格1.57（-0.03）元/片，N型210R硅片价格1.25（-0.02）元/片 [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27（0.00）元/W，PERC210电池片价格0.28（0.00）元/W左右，TopconM10电池片价格0.29（0.00）元/W左右，Topcon G12电池片0.29（0.00）元/w左右，Topcon210RN电池片0.28（0.00）元/W，HJT210半片电池0.37（0.00）元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69（0.00）元/W；11月组件排产维持预期下降，周末华东一组件企业突发事故，预计影响部分组件产量 [6] 多晶硅策略 - 单边：短期区间操作，预计在4.8 - 5.5万元/吨区间震荡 [7] - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [8]