报告行业投资评级 - 苹果策略中性偏多 [4] - 红枣策略中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果期价小幅下跌，晚富士现货市场库内交易稳定但出货一般，新季晚富士入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例大、好货占比下降，销区市场进入淡季，需求端承压，受柑橘类水果挤压销售空间，后续需关注终端市场消费复苏等情况 [3][4] - 红枣期价大幅上涨，市场到货质量不均、价差扩大，当前处于淡旺季切换和“新旧季交替”关键时期，新货市场接受度一般，库存压力大，供需矛盾未缓解，未来预期悲观，消费端实际消费情况将成关注重点，若终端市场能消化高价新季现货，期货价格可能向新季现货价格回归，反之新季现货价格可能跟跌 [8][9] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2601合约9379元/吨，较前一日变动 -61元/吨，幅度 -0.65% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1879，较前一日变动 +61；陕西洛川70 以上半 商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1079，较前一日变动 +61 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2601合约9225元/吨，较前一日变动 +230元/吨，幅度 +2.56% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.90元/公斤，较前一日变动 +0.20元/公斤，现货基差CJ01 - 325，较前一日变动 -30 [5] 近期市场资讯 苹果 - 晚富士库内交易维持稳定，整体出货一般，西部产区出库速度略有减缓，部分客商包装自存货源补充市场，调货积极性略有降低，山东产区零星出库，多以外贸渠道拿货为主，地面交易基本结束，各产区不同规格货源有对应出库报价，好货价格稳定运行，短期内在外贸渠道等托底下行情预计维持稳定为主，受柑橘等竞品水果冲击，市场走货不快，后续关注市场对库存货源的消化能力 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购进度在4 - 5成左右，货权转移量在总产量的3成左右，阿克苏、阿拉尔地区收购进度较快，喀什兵团及地方成交少量，若羌、和田及且末地区收购基本结束，产区原料收购以质论价，企业收购积极性一般，河北崔尔庄、广东如意坊市场均有到货，各等级货源有明确参考价，但市场到货质量不均、价差扩大，一般货接受度低，下游客商按需采购，成交情况一般 [7] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价小幅下跌，晚富士现货市场库内交易稳定但整体出货一般，西部产区出库放缓、客商调货积极性下降，山东产区以零星外贸拿货为主、地面交易结束，陕西、甘肃等产区各规格货源保持对应出库报价且好货价格稳定，上周产区新季晚富士入库工作基本结束，收购阶段价格高位运行，入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例较大，入库结构好货占比下降，差货占比提升，近期出库工作陆续开始，销区市场进入淡季，受高价等多重因素影响，消费按需采购为主，整体节奏略显缓慢，需求端承压运行，交易氛围仍显清淡，柑橘类水果上市量增加，挤压苹果销售空间 [3] 红枣 - 红枣期价昨日大幅上涨，河北崔尔庄、广东如意坊市场均有到货，各等级货源有明确参考价，但市场到货质量不均、价差扩大，一般货接受度低，下游客商按需采购，成交情况一般，当前红枣处于淡旺季切换和“新旧季交替”的关键时期，新疆主产区灰枣下树进行中，订园进程加快，近期价格持续下跌，陈货为市场交易主体，新货市场接受度一般，产区在疆客商新货采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调，36家样本点库存小幅累库，近期新货会集中上市，新旧两季叠加，库存压力较大，供需矛盾未有实质性的缓解，市场对未来预期较为悲观，随着天气转冷红枣进入消费旺季，消费端的实际消费情况将会成为市场关注重点 [8] 策略 苹果 - 中性偏多，当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前客商库内调货动态，追高需谨慎 [4] 红枣 - 中性，如果终端市场能够接受并消化目前产区的高价新季现货，那么将会拉动期货价格向新季现货价格回归，反之，若高价的新季现货最终导致流通环节库存持续积压，供需矛盾得不到有效缓解，那么新季现货价格可能会继续跟跌，向期货价格靠拢，根据郑商所25年对红枣交割规则的修改，旧季红枣仍可参与交割且成本低于新季，因此近月合约可能仍具有一定的下跌空间 [9]