主要结论 - CPO板块近期无显著增量资金[7] 分析方法 - 算法交易撤单次数越高，机构参与越多[9] - 机构相对参与度通过算法交易撤单次数占全部撤单比例与全市场平均水平比较来衡量[9] - 机构相对参与度计算为CPO成分股机构参与度平均值除以全市场个股机构参与度平均值[11] 行情阶段复盘 - 阶段1（2025年5月至7月底）：机构相对参与度显著抬升且始终大于1，机构资金持续入场[9][15] - 阶段2（2025年8月）：机构相对参与度快速降至1以下，个人投资者加速涌入[9][15] - 阶段3（2025年9月至11月21日）：机构相对参与度缓慢恢复企稳但低于市场平均水平，无显著增量资金[9][15][17] 资金行为分析 - 阶段1机构撤单数持续上升，显示机构买入意愿较强[18][19] - 阶段2个人撤单数快速上升，机构撤单数高位波动[18][19] - 阶段3机构撤单数平稳，个人撤单数下行，进入存量博弈[18][19]