报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性 [10] - BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 近期国内降温或使云南产区停割加速，不利于RU交割品产出，海南产区天气好预计原料有增量，泰国北部旺产但南部受降雨干扰，胶水产出受抑制，杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套逻辑，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶上游装置有重启和检修情况，供应短期变化有限，民营企业生产利润改善开工提升，总体供应充裕，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，上游丁二烯因库存压力价格偏弱 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15320元/吨，较前一日变动+80元/吨 [1] - NR主力合约12275元/吨，较前一日变动 - 10元/吨 [1] - BR主力合约10395元/吨，较前一日变动+10元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10350元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 全球天胶情况 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度，累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%，其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 汽车市场情况 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 24，RU基差 - 420元/吨（+20），RU主力与混合胶价差720元/吨（+30），NR基差761.00元/吨（+40.00） [4] - 全乳胶14900元/吨（+100），混合胶14600元/吨（+50），3L现货15250元/吨（+50） [4] - STR20报价1840美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3700元/吨（+50） [4] 原料 - 泰国烟片61.37泰铢/公斤（ - 1.42），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（ - 0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.04%（ - 2.25%），半钢胎开工率为69.36%（ - 3.63%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为468877吨（+16288），青岛港天然橡胶库存为1061881吨（+5524），RU期货库存为39600吨（ - 68870），NR期货库存为50199吨（+504） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 24，BR基差 - 95元/吨（ - 10），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10350元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶9950元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1607元/吨（+13） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为72.64%（+2.71%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4880吨（ - 90），顺丁橡胶企业库存为26630吨（+780） [9]