投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [7] - 目标股价为55.0港元，相较于2025年11月24日38.66港元的收盘价，潜在上涨空间约为42% [1][2][11] 核心观点总结 - 尽管短期面临家电补贴“空窗期”和成本上升的扰动，导致股价自高点回落32%，但这提供了良好的布局时机 [7][9] - 长期投资逻辑未变，董事长雷军增持1亿港元公司股票彰显坚定信心 [7][9] - 汽车业务在第三季度首次实现盈利，与公司整体业绩高增长共同验证了“人车家”生态战略的成效 [7][9] - 作为新能源汽车与消费电子双龙头，当前股价对应2027年预测市盈率仅15.4倍，估值具备吸引力 [7][8] 公司业绩表现 - 第三季度实现营收1131亿元，同比增长22.3%，净利润122.7亿元，同比增长129% [9] - 前三季度累计营收3404亿元，同比增长32.5%，累计净利润350亿元，同比增长140% [9] - 汽车业务是第三季度业绩略超预期的主因：交付10.88万台，收入2830亿元，同比增长198%，毛利率26.4%，首次实现盈利7亿元 [9] - 手机业务第三季度销量4340万台，环比增长2.3%，收入460亿元，同比微降3.1% [9] - IoT与生活消费产品收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率23.9%，同比提升3.1个百分点 [9] 财务预测 - 预测2025年、2026年、2027年净利润分别为423.2亿元、520.53亿元、607.77亿元，同比增长率分别为79%、23%、17% [8][9] - 预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.63元、2.00元、2.33元 [8] - 基于盈利预测，当前股价对应2025年、2026年、2027年预测市盈率分别为22.1倍、18.0倍、15.4倍 [8]