行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 全球算力需求加速释放，GPU（图形处理器）与TPU（张量处理器）呈现高速共振增长态势，产业巨头通过深度合作加快生态绑定与算力基础设施扩张，产业高景气度再次得到验证，持续看好人工智能与算力投资主线 [2][5][6][7][8] 板块行情表现 - 2025年第47周，通信板块下跌2.80%，在长江一级行业中排名第8位 [2][4] - 2025年年初至今，通信板块累计上涨51.24%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股方面，市值80亿元以上的公司中，本周涨幅前三为德科立（+24.8%）、光库科技（+14.9%）、长芯博创（+14.2%）；跌幅前三为三维通信（-19.6%）、线上线下（-15.0%）、智微智能（-10.6%） [4] 关键驱动因素：GPU与巨头动态 - 英伟达2026财年第三季度营收达570亿美元，同比增长62%，环比增长22%；GAAP（一般公认会计原则）净利润为319亿美元，同比增长65%，环比增长21% [5] - 数据中心业务是核心驱动力，营收达512亿美元，同比增长66%，其中计算收入430亿美元（同比+56%），网络收入82亿美元（同比+162%） [5] - GB300芯片加速部署，当前占Blackwell平台销售额近三分之二；Rubin平台预计在2026年下半年加速推广 [5] - 英伟达维持GTC大会设定的Blackwell与Rubin芯片合计5000亿美元销售目标，并指出AI基础设施需求持续超预期，云服务GPU已全面售罄且满负荷运行 [5] - 公司对2026财年第四季度指引为营收650亿美元（环比+14%），毛利率预计升至74.8%（环比提升1.4个百分点） [5] 关键驱动因素：TPU与AI模型进展 - 谷歌发布Gemini 3模型，在LMArena排行榜登顶，其多模态理解、数学推理、长视频处理与智能体（Agent）能力显著超越前代与竞争对手 [6] - Gemini 3支持原生生成式用户界面，可直接从提示词生成可交互网页、工具及仿真界面，并全面接入搜索与Gemini应用 [6] - Gemini 3 Pro版本使用谷歌自研TPU进行训练，实现了高效的分布式训练，显著优化了模型质量与训练速度，有望提升成本效率 [6] - 同步推出的Nano Banana Pro（Gemini 3 Pro Image）定位高保真文生图，具备工作室级光影与一致性表现 [6] - 截至2025年第三季度，谷歌Gemini应用月活跃用户已超过6.5亿，日请求量较上一季度环比增长约三倍；超过70%的云用户使用谷歌人工智能服务，开发者数量达到1300万 [6] 全球算力扩张与生态合作 - HUMAIN与英伟达、xAI、亚马逊云科技推进全球算力扩张计划，包括三年内部署最高60万片GPU、与xAI共建500兆瓦级中东数据中心、在利雅得与亚马逊云科技推进大型AI专区建设 [7] - 软银计划投资至多30亿美元，将俄亥俄州一座工厂改造为OpenAI的数据中心 [7] - 微软与英伟达计划分别向Anthropic投资50亿美元和100亿美元，此举将为其带来300亿美元的Azure云服务订单及约1千兆瓦的GB200+VR系统部署 [7] 投资建议与细分领域 - 报告持续看好人工智能与算力主线，并推荐以下细分领域及公司 [8]： - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 - 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，建议关注太辰光、源杰科技 - 液冷：英维克 - 空芯光纤：烽火通信、亨通光电、中天科技，建议关注长飞光纤 - 国产算力：润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - 人工智能应用：博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - 卫星应用：华测导航、海格通信、灿勤科技