行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 光伏产业存在供需预期差，供给端的“反内卷”政策持续推动，叠加中国提交NDC3.0，预计相关配套措施将使2026年呈现过渡年状态，大基地消纳有望加速解决，整体需求有支撑，预期差加大 [5] - 中国是能源转型的行动派，随着COP30召开及各缔约国提交NDC3.0，全球能源转型动力增强，需求的改善有望提前到来 [7][30] - 建议关注一体化组件企业，如隆基绿能、晶科能源等 [7][30] 行业基本情况与市场表现 - 行业收盘点位为9617.17，52周最高为10950.05，52周最低为6107.84 [2] - 电力设备行业相对沪深300指数表现出超额收益 [4] 光伏装机与消纳情况 - 2025年1-10月累计新增光伏装机规模252 GW，同比增长39.3% [6][22] - 2025年1-9月光伏消纳率为95% [6][22] - 2025年9月单月装机9.7 GW，同比下降53.8%，主要受136号文531截止带来的抢装潮影响 [6][22] - 预计2025年全年光伏装机有望达到300 GW [6][22] - 风光发电量占比持续提升，全年有望超过20% [6][22] 产业链价格与盈利情况 - 硅料价格保持稳定，本月国内排产环比明显下滑，但受下游需求不振影响，价格仍有承压 [17] - 硅片价格走弱下跌，主要因需求进一步下降，HJT硅片价格也略有下浮，预计仍以低位震荡为主 [18] - 电池片价格缓慢下行，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.295元、0.28元和0.29元 [18] - 组件价格开始松动酝酿跌势并持续分化，头部企业高功率组件价格在0.67-0.7元/W，预计四季度价格维持稳定 [18] - Topcon组件单位毛利为0.019元/W，HJT组件单位毛利为-0.016元/W [22] 行业动态与政策支持 - 李强总理在上合会议提出扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目 [27][28] - 内蒙古发布绿电直连意见稿，项目类型新增氢基绿色燃料绿电直连项目和国家级零碳园区绿电直连项目 [27] 重点公司市场表现 - 报告期内光伏板块核心标的普遍下跌，例如隆基绿能周跌幅-13.90%，天合光能周跌幅-13.20%，晶澳科技周跌幅-15.70% [16] - 重点公司如通威股份、隆基绿能、晶科能源等当前投资评级均为“未评级” [9]