报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，价格维持震荡，可暂时观望或逢低短多进行区间操作 [8] - 棕榈油上涨乏力，建议观望；豆油供应充足，预计震荡运行，可待回调企稳后轻仓试多；菜油继续边际去库，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年11月25日，豆油2601收盘价8144元，跌24元；棕榈油2601收盘价8360元，跌126元；菜油2601收盘价9818元，涨40元 [2] - 豆油1 - 5月差198元，跌8元；棕油1 - 5月差 - 82元，涨8元；菜油1 - 5月差330元，跌26元 [2] - 01合约Y - P价差 - 216元，涨64元；OI - Y价差1674元，涨102元；OI - P价差1458元，涨166元；油粕比2.70，跌0.01 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）船期1，CNF价1034美元，盘面利润 - 334美元；毛菜油（鹿特丹）船期1，FOB价1082美元，盘面利润 - 939美元 [2] - 2025年第46周，豆油商业库存105.3万吨，上周65.3万吨，去年同期118.0万吨；棕榈油商业库存66.7万吨，上周48.3万吨；菜油商业库存38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%；伊利诺伊州大豆加工厂48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元；伊利诺伊州毛豆油卡车报价为每磅51.99美分；1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲 [4] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比增1.39万吨，增幅2.13%；产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳 [4] - 上周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%；截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比增3.14万吨，增幅2.73%；需求端表现一般，成交转淡 [5] - 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底；截至2025年11月21日，沿海菜油库存38.5万吨，环比减4.5万吨；欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂约 - 1000；国内菜油基差稳中偏强 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 报告给出华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差和Y - P 01、OI - Y 01价差等附图 [12][15]