报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内煤价以弱势为主，当前主产地煤矿产量偏低运行，供应收紧，电厂库存去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购力度，港口库存区间波动，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨，坑口安监加强，煤矿开工率偏低，产量一般，化工煤需求尚可，坑口价涨幅收窄 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 11月25日港口市场动力煤报价松动，5500大卡报价830 - 840元/吨，5000大卡报价730 - 740元/吨，4500大卡报价630 - 640元/吨；内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间；江内港口5500大卡动力煤主流报价890 - 900元/吨，5000大卡报价790 - 800元/吨 [2] 重要资讯 - 今年1至10月，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高；日均装车18.6万车，同比增长4% [3] 逻辑分析 - 供应方面，限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，国内供应趋向宽松；进口方面，中国采购需求走弱，国际煤价继续上探 [4] - 需求端本周表现平平，中国、日韩采购一般，印度未见好转，供暖负荷增长未达预期，电厂日耗提升缓慢，负荷普遍在60% - 70%，电厂主要拉运长协货源，对市场煤采购需求有限，库存高位，对高价煤接受度低，市场交投僵持 [4] - 库存方面，铁路运输恢复正常，港口调入平稳，调出持续高位，港口库存整体平稳，截止11月25日，环渤海港口库存2485万吨，沿海电厂日耗偏低但库存去化，内地电厂库存中性 [4]