报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期或宽幅震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.78%报4126.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.50%报51.08美元/盎司，沪金收涨0.45%报945.76元/克，沪银涨0.76%报12103元/千克 [1] 重要资讯 - 截至11月25日，全球最大黄金ETF持仓量为1040.86吨较前一日维持不变，全球最大白银ETF持仓较上日增加70.52吨，当前持仓量为15582.33吨 [1] - 美联储12月降息25个基点概率为84.9%，维持利率不变概率为15.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为66.4%，维持利率不变概率为11.1%，累计降息50个基点概率为22.6% [1] - 美国9月PPI同比增长2.7%，预估增长2.7%，前值增长2.6%；环比增长0.3%，预估增长0.3%，前值下降0.1%；核心PPI同比增长2.6%，预期增长2.7%，前值增长2.8% [1] - 美国9月零售销售环比增长0.2%，预期0.4%，前值0.60% [1] - ADP周度数据显示美国劳动力市场走弱，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于一周前每周流失2500个岗位 [1] - 美国官员称乌克兰原则同意美国提出的和平协议，乌官员称乌美就和平协议核心条款达成共识 [1] 市场逻辑 - 美国9月核心PPI同比增长不及预期、9月零售销售环比增长低于预期、ADP周度数据显示私人企业岗位流失增加，偏弱经济数据推动12月美联储降息概率扩大，11月25日美元指数下跌，隔夜COMEX黄金和COMEX白银横向波动，贵金属短期或震荡 [1][2]