报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4107，跌10，跌幅0.24%，成交量11.62万手，持仓量20.47万手 [3] - 豆二最新价3697，涨1，涨幅0.03%，成交量12.45万手，持仓量11.72万手 [3] - 豆粕最新价3020，涨11，涨幅0.37%，成交量71.23万手，持仓量145.32万手 [3] - 菜籽粕最新价2432，跌12，跌幅0.49%，成交量26.12万手，持仓量35.58万手 [3] - 棕榈油最新价8336，跌86，跌幅1.02%，成交量59.75万手，持仓量40.37万手 [3] - 豆油最新价8090，跌70，跌幅0.86%，成交量19.36万手，持仓量40.03万手 [3] - 菜籽油最新价9718，跌86，跌幅0.88%，成交量33.10万手，持仓量21.36万手 [3] - 鸡蛋最新价3202，跌9，跌幅0.28%，成交量24.85万手，持仓量20.80万手 [3] - 生猪最新价11415，涨5，涨幅0.04%，成交量5.25万手，持仓量13.08万手 [3] - 花生最新价7936，涨42，涨幅0.53%，成交量9.88万手，持仓量10.73万手 [3] - 苹果最新价9386，涨176，涨幅1.91%，成交量0.07万手，持仓量0.18万手 [3] - 红枣最新价9180，跌15，跌幅0.16%，成交量0.17万手，持仓量1.25万手 [3] - 白糖最新价5386，涨1，涨幅0.02%，成交量13.54万手，持仓量40.63万手 [3] - 棉花最新价13615，跌10，跌幅0.07%，成交量23.79万手，持仓量55.24万手 [3] - 玉米最新价2254，涨24，涨幅1.08%，成交量79.18万手，持仓量101.58万手 [3] - 淀粉最新价2571，涨26，涨幅1.02%，成交量16.00万手，持仓量25.44万手 [3] - 原木最新价765，跌2，跌幅0.26%，成交量0.63万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.01 [4] - 豆二成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.74 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.06 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.44，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.91 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.43，持仓量PCR为1.66 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.51 [4] - 生猪成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.63 [4] - 红枣成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.31 [4] - 白糖成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.55 [4] - 棉花成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.69 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.57 [4] - 淀粉成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.51 [4] - 原木成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.64 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3400，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2160 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.6%，加权隐波率12.67% [6] - 豆二平值隐波率10.89%，加权隐波率12.44% [6] - 豆粕平值隐波率11.54%，加权隐波率13.16% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.83%，加权隐波率20.47% [6] - 棕榈油平值隐波率17.67%，加权隐波率19.68% [6] - 豆油平值隐波率12.62%，加权隐波率13.92% [6] - 菜籽油平值隐波率14.575%，加权隐波率17.01% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.265%，加权隐波率20.94% [6] - 生猪平值隐波率20.795%，加权隐波率25.56% [6] - 花生平值隐波率11.45%，加权隐波率13.65% [6] - 苹果平值隐波率22.38%，加权隐波率21.11% [6] - 红枣平值隐波率9.985%，加权隐波率21.29% [6] - 白糖平值隐波率7.485%，加权隐波率9.28% [6] - 棉花平值隐波率6.62%，加权隐波率9.97% [6] - 玉米平值隐波率11.485%，加权隐波率12.25% [6] - 淀粉平值隐波率13.315%，加权隐波率13.48% [6] - 原木平值隐波率13.845%，加权隐波率20.22% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 豆类基本面：中国采购美豆，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 大豆行情：8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 豆粕基本面：主流油厂豆粕日均成交量、提货量、基差周环比上升 [9] - 豆粕行情：8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略：构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 油脂基本面：马来产量偏好，11月可能不去库，年末库存维持高位 [9] - 棕榈油行情：9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面：现货价格偏弱，部分产区上货量缓慢增加 [10] - 花生行情：8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月弱势偏空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面：供应端集团增量，部分散户惜售，需求端消费增量 [10] - 生猪行情：8月弱势偏空头下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周蛋价回落，供应充足，需求平淡，淘鸡出栏积极性提升 [11] - 鸡蛋行情：8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面：2025年产量同比减产8.34%，处于近七年最低 [11] - 苹果行情：8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面：新疆产区收购进度4 - 5成，部分地区收购较快 [12] - 红枣行情：8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面：广西现货价下跌，基差走弱，配额外进口利润下跌 [12] - 白糖行情：8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面：2025/26年度全球棉花产量上调 [13] - 棉花行情：8月高位回落，9月弱势偏空头，10月反弹，11月小幅盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 玉米基本面：全国玉米均价上涨，华北价格上涨居多 [13] - 玉米行情：8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合 [13]