报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属市场中，碳酸锂供需双增且延续偏紧格局，工业硅和多晶硅供需趋松；中短期碳酸锂受政策冲击后再度领涨，长期硅供应端收缩预期强、碳酸锂供需过剩量预期收窄 [2] - 工业硅过剩压力仍在，价格震荡运行；多晶硅政策预期反复，价格高位震荡；碳酸锂需求预期提振，价格重新走强 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 工业硅 - 信息分析：通氧553华东9500元/吨、421华东9750元/吨，现货价格持稳；百川国内库存448200吨，环比-0.8%；10月国内工业硅月产量45.2万吨，环比+7.5%，同比-3.8%；10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；10月光伏新增装机容量12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3%；有机硅行业或进入减产挺价阶段 [6] - 主要逻辑：供应端西南枯水期开炉数下降，西北供应有波动；需求端多晶硅、有机硅、铝合金需求或回落；库存社会库存小幅去化但处高位 [6] - 展望：若有机硅减产，需求走弱，累库压力或加大，短期价格震荡 [6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量7270手；10月出口量约1547.8吨，同比下降58%，进口量约1446吨，同比减少39.1%；1-10月国内光伏新增装机量252.87GW，同比+39.5%；光伏行业协会推进“反内卷”工作 [7] - 主要逻辑：宏观政策预期回升，价格企稳反弹；供应端11月产量或降至12万吨以下，中长期关注反内卷政策；需求端11月需求有走弱风险 [8][9] - 展望：反内卷政策有提振，但库存压力大，价格宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 信息分析：11月25日主力合约收盘价较上日+5.44%至95400元/吨，合约总持仓+56239手至1033634手；现货价格电池级-100元/吨至92050元/吨，工业级-100元/吨至89650元/吨，锂辉石精矿指数平均价-4美元/吨至1067美元/吨，当日仓单+105手至26615手 [9][10] - 主要逻辑：市场供需双强，11-12月预计去库；供应面临矿石短缺制约；需求表观好，关注需求延续及政策；库存继续去库，警惕仓单下滑；短期枧下窝复产影响平衡表 [11] - 展望：短期供需紧平衡，情绪降温，价格高位震荡 [11] 二、行情监测 工业硅 未提及具体内容 多晶硅 未提及具体内容 碳酸锂 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特色指数中商品20指数2542.50，+0.57%；工业品指数2199.99，+0.19%；PPI商品指数1338.10，+0.22% [53] - 板块指数：新能源商品指数2025-11-25为449.84，今日涨跌幅+3.24%，近5日涨跌幅-2.84%，近1月涨跌幅+7.76%，年初至今涨跌幅+9.08% [54]