核心观点 - 报告对2026年可转债市场持乐观态度，认为当前是“牛市中继”阶段，建议发挥主观优势把握业绩拐点[5] - 社会服务行业受益于免税消费券发放和国内旅游需求回流，板块估值有望持续修复[6][8] - 食品饮料行业白酒板块红利属性凸显，大众品消费场景正在恢复，2026年看好该板块表现[9][10][11] - 电子行业AI主线保持高景气，自主可控进程提速，建议以时间换空间保持配置耐心[12][13] - 光大环境计划在深交所发行不超过8亿股人民币普通股，H+A布局提速[22] 宏观与策略 - 2025年转债市场经历权益市场上涨和AI主线贯穿，转债估值实现平价估值双击[5] - 2026年转债供给增量有限但科创审批加速，转债与微盘股联动性强[5] - 2025年我国芯片设计业销售额预计达8357亿元，同比增长29.4%，2006-2025年CAGR为19.6%[14] 社会服务行业 - 消费者服务板块报告期内下跌2.03%，但跑赢大盘2.78个百分点[6] - 三亚启动第六期免税消费券发放，通过四家主要免税店微信小程序发放[6] - 2026届全国普通高校毕业生规模预计达1270万人，同比增长48万人[6] - 港股通持股方面，天立国际控股、古茗、小菜园获增持，海底捞持股比例下降[7][8] 食品饮料行业 - 食品饮料板块累计下跌1.52%，其中A股食品饮料下跌1.36%，跑赢沪深300约2.41个百分点[9] - 品类基本面延续分化，饮料>食品>酒类，白酒板块进入左侧布局阶段[10] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需改善带来的向上弹性[10] - 魔芋零食品类红利突出，卫龙美味、盐津铺子竞争优势明显[10] 电子行业 - 过去一周电子板块下跌5.89%，子行业中其他电子下跌11.95%[12] - 英伟达FY3Q26营收达570.06亿美元，同比增长62.5%，数据中心收入512.15亿美元[16] - Google推出Gemini3旗舰模型家族，Gemini3 Pro以81%的MMMU-Pro分数刷新多模态推理记录[15][17] - 数据中心耗电量占全球总用电量将从目前3%增至2030年的7%，AI加速器功耗已接近700W[18] - 11月下旬各尺寸LCD TV面板价格环比持平，32/43/55/65寸价格分别为34/63/121/168美金[19] 个股关注 - 光大环境拟发行不超过8亿股人民币普通股在深交所上市，占发行后总股本11.52%[22] - 推荐组合包括中国中免、华住集团、携程集团等社服板块标的[8] - 食品饮料板块推荐贵州茅台、泸州老窖、伊利股份等龙头公司[10][11] - 电子行业重点关注工业富联、中芯国际、澜起科技等自主可控产业链公司[14][16][20][21]